Fundman睇市：大市向好 券商股水漲船高

港股有幾強唔使多講，調整兩日便已升番轉頭，恒指昨日升294點，收報23,763點。抖咗幾日嘅和黃（00013）再發力，升4.3%，收報78.35元，儘管四環藥業（00460）、友邦（01299）及環球乳業（01007）齊齊招股，港元三個月期拆息升番去0.32厘，大市成交得番847億元，仍無礙大市升勢，睇怕今浪唔止24,000點，25,000點甚至26,000點都唔出奇。揸貨的，遇到這類難得一見的大升浪，應學會「Let the profit run」，逐步將手上股票止賺位提高，例如高位調整5至10%才止賺，盡量讓手上股票利潤放大，幫你搵錢。

滬綜指周一一度重上失落近半年的3,000點關口，可惜最後無功而還，倒跌收市，但尋日再次發威，升46點，收報3,001點。技術上，已升穿由四月高位3,181點去到七月中低見2,319點（共調整862點）的0.764阻力，企穩2,978點樓上，意味着挑戰上次高位3,181點，甚至再創新高的機會極大。傍晚人行意外地加存款及貸款利息各0.25厘，大行認為人行提早出手，有助消除市場對年底前人行有貨幣調控措施的疑慮，且看A股能否一鼓作氣，挑戰今年新高。

內房股升勢受限制

五中全會曲終人散，國務院特別提到要加快培育戰略性新興產業，包括訊息技術、生物、高端裝備製造及新能源等，希望將新興產業佔GDP比重，由二○一五年的8%，提升到二○二○年的15%，長遠嚟睇，醫藥、生物科技及訊息產業，應該係未來五年投資中資股份的大方向。另外，發改委再強調房地產調控方向並無動搖，市傳房產稅有機會在明年初正式實施，看來近期反彈幅度唔細的內房股，第四季的升勢會受到限制。

九月初至今，表現最好藍籌係港交所（00388），股價累積升幅達47%，理由唔少，例如IPO多咗，大市成交由五、六百億去到近期多番突破千億，就連特首份施政報告話投資移民唔准買樓，只准買基金及股票，都被利用為炒作藉口，心水清的看官可能留意到，券商股同樣升幅唔細，同期國泰君安（01788）升47.7%，即將易名海通的大福證券（00665）升43.7%，申銀萬國（00218）升幅一樣，第一上海（00227）升36.2%。

同樣有中資股東背景的大福和國泰君安，前者去年十一月被上實集團持有的海通證券（600837）收歸旗下，每股出價4.88元，至於國泰君安則隸屬中央匯金旗下集團，今年七月以每股4.3元上市，一度潛水，最近才重上水面。

兩家券商股東背景相似，同樣屬內地大型券商門下，這點對建立內地客戶網絡及發揮業務的協同效益有幫助。事實上，今日內地投資者透過種種途徑來港炒股，佔本地券商生意比例愈來愈高，早已是公開秘密！兩家券商，商業模式類同，傳統經紀業務外，提供一條龍綜合服務，包括企業融資、財務策劃及基金管理等。

槓桿效應不容小覷

大福及國泰君安市值唔細，分別達47.6億及89.4億元，論往績市盈率亦都唔平，大福為20.6倍，國泰君安更達26.7倍，然而，券商盈利與大市成交掛鈎，市況一旺，券商盈利也水漲船高，像○七年旺市，兩者分別賺4.84億港元及3.81億元人民幣，翌年受金融海嘯拖累，盈利隨即分別急跌73.5%及76.8%。

筆者認為，券商股未必是十分好的長線持有對象，但假如中長期股市方向向好，券商股的槓桿效應可以很大，睇好A股及港股未來表現的，值得留意。