琪權秘技：控制期權風險 增添勝算

衍生工具投資者欲提高勝算，便要在判別趨勢、投資策略及風險控制上下工夫。期權盤路可以預判短期大市，至於風險控制，包括注碼控制、最大風險預計、贏輸比率、對沖、止蝕及反倉策略等，亦需投資者早作打算。

以注碼控制為例，期權長倉策略較易，誇張地說，投資者願意及可以承受全數損失的金額，就是長倉的注碼，一般來說，若高風險投資佔金融投資的10至20%總額的話，期權長倉策略，除認股權證例外，最多可佔其餘衍生工具投資額的三分之一，亦即是說可分三注，三注全虧，便可作期權長倉投資失敗論。

至於對沖風險的方法，期權方面常用的有5類，最直接的，首推平倉離場，如投資者失去後市判斷力甚至操作混亂時，先行平倉，待回復冷靜及判斷力後才再度部署。

至於倉位多而複雜的，可以選用第二類方法，即Delta中性對沖，利用期指或期權，使組合對沖值變為○，在短時間內減低大市波動風險。當然，Delta對沖並不一定是中性的，投資者可按自己對後市的判斷而作出修正。

而針對期指短倉，如方向明顯的話，可以利用期指作破行使價對沖，又或在計算打和點後，在跌破打和點對沖。此外，亦可利用期權長倉，鎖定期權短倉風險，將期權短倉變作牛跨或熊跨。最後一種，是部分對沖，可平部分倉位又或利用對向期指、期權，降低對沖值，將風險降低。

大市仍有機創新高

上周股市大升，上月底期權盤路所示的三個上升目標，22,600、23,100及23,400全部觸及，連極端價位23,800亦曾上破。全月計，由九月二十九日至今，高低差達1,660點，大市上望空間有限，有回試23,500/23,100的可能。但期權盤路向上修正目標為24,100/24,400，仍有機會再創近二年新高。