投資SUN角度：升市莫估頂 爆煲方離場

港股愈升愈勁，成交進一步急增，反映資金持續流入。在這種環境之中，炒股票贏錢相當輕易，但勝負是長線結帳，到他日大市回落之後，依然守得住才算是成功，市況愈瘋狂，反而愈要小心風險管理。

股市氣氛其實很難一夜之間大逆轉，股災暴跌出現之前，會有一段醞釀期，這段時間市況慢慢轉弱，然後跌勢才忽然加速。以目前的氣勢為例，大多人心態是趁低吸納，就算周三施政報告利淡本地地產股，但稍稍調整5個巴仙，已經吸引一大堆買盤承接，要一下子暴瀉根本很難，所以在未有關鍵事件逆轉市場氣氛之前，不必杞人憂天，就算出現轉角市，也會有機會在其後的反彈中逃生。

當然今次的升市，基礎是相當薄弱，人民幣升值、商品房地產暴漲，令做實業的成本大增，就算一個典型香港人，在這種資產急速膨脹期，只要不是熱衷炒股炒樓，消費心態肯定有打擊，所以企業盈利並不樂觀，甚至可說和股市背道而馳。現時不外是資金過剩，苦無出路之下入市買股票而已。

中資電訊股宜追落後

目前的策略，是炒到爆煲為止，升勢是虛，但升得快，是炒賣的天堂。由於大部分股票欠缺基本因素上的重估，所以入市選擇反而應該是追落後，難怪近兩日內銀股忽然發力，一下子急升。現時重磅落後股似乎只剩中資電訊股及內房股，雖然有iPhone客戶爭奪戰這個明顯的瑕疵，但智能電話會帶來生意機遇，以今時今日的市況，電訊股的股息率已是賣點，因此仍有發力的希望。

至於內房股則受制於政策風險，這兩日稍有起色就遇上阻力，表現甚弱。買內房股會是考耐性的遊戲，估值是平，但可能要等到接近年底，內地開始為二○一一年經濟增長籌謀的時候，氣氛才會顯著好轉，結論是不及電訊股值博。

其實大型銀行股亦隨內銀股起步，一心跟紅頂白的話，它們的吸引力並不差。中期業績公布後市場普遍看好，第三季度亦交到功課，加上新興市場業務估值受惠於弱美元，是另一個值得追入的板塊。

選股已是風險管理其中一個主要程序，另外心態上要明白升勢虛幻，要有逆轉時逃生的決心。真的太擔心一夜之間變天，則可以買一些較遠期的價外認沽期權作為保險，現時市況勁，期權價格甚為便宜，對沖成本不會太高。

最後要緊記有智慧不如趁勢，切忌逆市估頂沽空，泡沫中可以全無理性暴漲，一定要有相當重要的轉變，才會令人由心急入市變為想高速逃生，股災不會是無緣無故發生，在逆轉下跌途中才撤退及沽空，方為上策。