卜架人語：炒新股 適宜以慢打快

近日電視財經報道很喜歡在報道新股表現時，說該新股每手的首日收市價計，表現如何，每手賺多少錢。筆者每次聽到都有點無名火起三千丈，慨嘆投資者要倚重這種素質的財經傳媒，要達致投資致勝的機會，可說是微乎其微。

或者一眾讀者會懷疑筆者已屆更年期賀爾蒙失調，這般雞毛蒜皮的事，都要大動肝火。但正所謂萬丈高樓從地起，要學會投資理念，基本概念不能錯，要作為教育大眾的財經傳媒，更責無旁貸，不能把錯誤理念宣揚出去。

從前，認購新股比較有客觀標準去衡量是否值得。第一是上市估值，第二是涉資額大小，第三是保薦人往績。除地產股外，上市估值一般是以預期市盈率為基本標準，理論上是愈低愈抵買。集資額方面，有投機經驗的都知道是市值愈小，短期炒供求的可能性愈大，所以要好炒，宜小不宜大。

至於保薦人，過往大市值股份以高盛及瑞銀做保薦人的較多勝算，小市值股份則以已改名為派杰亞洲的金榜成績較好。但一切俱往矣，估值低的股份，極有可能未來盈利增長動力不足，所以要趁機上市為大股東套現。又有可能是行內龍頭已經上市，並被基金追得估值過高後，商人銀行趁機向行業內的老二、老三說項，着其上市作為替代品，紙品股中就見到很多這樣的例子。

名牌投行非必贏保證

至於看保薦人去跟蹤認購哪一隻新股的方法，亦開始不大靈光。因為很多從前高不可攀的外資投行，在大型新股保薦及包銷生意愈來愈難做（像農行（01288）的大型新股活動中，很多一線投行都被壓價），所以都競相參與較小型的招股。像有高盛參與的永暉焦煤（01733），上周五場外暗盤收市就跌穿招股價，大型名牌投行的參與，再不是賺錢的保證。

過去兩年觀察，認購新股這個遊戲往往要在大市持續攀升了一段時間，很多人已把手上股票沽得七七八八及不願回頭追入時，是一個比較好的參與時機。因為很多人不願追入而又想有貨時就會去認購新股，令新股認購超額倍數達至安全水平（一般指即使在回撥後都超額十倍以上，令透過90%融資認購新股的人，也不會因需補孖展而必須首日沽貨）。

另外，內地消費股及醫藥股長線（一年吧！）較招股價倍增的機會，較其他類型股份大。還有，乏人問津並於市況較差時勉強上市的超級大型新股，不認購而於上市後買入持有一年，獲超過30%回報的股份亦較多，表表者是農行。

另外，以市傳基礎投資者要求價格招股的話，友邦保險（01299）估值較保誠最初還價壓價還要低，上市可小注認購或候掛牌買入，若持有半年，回報應不遜於農行。