琪權秘技：股票期權推斷後市走向

要分析大市走勢，除了指數期權各行使價的成交及未平倉合約數可揭示幕後部署及看法外，股票期權的分析亦十分重要。不過，分析指數期權和股票期權的重點略有不同。由成交可見，恒指、滙控（00005）、中移（00941）的期權成交多集中在即月合約，在月底轉倉前三數日開始則會集中在下月。但其餘中資股，無論在月初、月中，成交多集中在季月（即三、六、九、十二月）合約，即月成交相對不太重要。由其成交所見，反映股票期權投資者，多偏向較長的投資期，並多以季月作結算及重新部署。而滙控及中移因兩者用以控制大市升跌的作用太大，故短線成交較多，中線分析要看季月部署，但較易受到短線盤路干擾，所以投資者想利用期權盤路分析短期大市走向，期指、滙控及中移的期權部署是較佳選擇。至於想看一季投資的較中線部署的話，建行（00939）、工行（01398）、國壽（02628）及中行（03988）的期權盤路亦甚具研究價值。

要判斷短期大市升跌，有一個十分簡單的方法可供參考，就是即月期權的認沽/認購比率 （Put/Call Ratio，簡稱P/C Ratio）。按正常計，投資股票或大市者，多以期指淡倉或認沽期權控制風險，但日常成交計，多為短線炒作又或對大市有具體看法的裸倉（naked position）為主，對沖風險者只佔其中15至30%，故正常情況下，P/C Ratio應為1.15至1.30左右。若見P/C Ratio大於1.30甚多（如周五即月恒指期權），便可推斷大市翌日下跌機會極大。但若見P/C Ratio遠低於1.15的話，翌日上升的機會便極大。

22000牛熊分界線

上周謂盤路啟示，上升目標為22,600/23,100/23,400，上周五恒指高見23,094，即月期指高見23,103，第二上升目標已抵，留意漸趨反覆，短線支持上移至22,800/22,500，22,000仍是重要支持，為中線牛熊分界，估計反覆後仍會偏強，創近年高位可期。