大市亦步亦趨，挑戰一月及四月的高位22,671及22,388點，以尋日收市指數計，距離第一個關口22,388點經已唔夠400點，萬一升穿22,671點，大W底頸線破位，理論上可見24,521甚至26,371點，但話分兩頭，港股靜咗大半年，技術走勢的準確度，唔多唔少會有影響。
平心而論，港股預期市盈率唔高，今年大約是13.9倍，同歷史上每次高位至少去到二十至二十二倍有一段距離，而且美國失業率高企，通脹亦無迹象回升，美國聯儲局及政客對低經濟增長「零容忍」，港美息短期回升無望，唔信睇吓聯邦基金利率期貨，明年一、三及四月的三次會議結果，利息高於現水平的機會率，只得2.6%、5.2%及9.7%，假如港息長期處於不合理的低水平，負利率日子持續多一年半載，問題未必太大，但萬一未來三至五年都如此，股市就無理由仲係目前水平。
零售股塘水滾塘魚
近期本地零售股炒得火熱，可惜唔少市值唔夠秤，基金能夠參與機會唔多，再睇之前的長期低成交，看來今浪又係塘水滾塘魚味道，擔心熱潮一過，炒家隨時會逃生無門。
上個月中期業績出籠，史提芬彈過中國動向（03818），建議股民留意經營效益及股本回報下跌，到底是暫時性，抑或在經營方面真係不及對手。長遠而言，股市的確是一個相當有效率的投票機器，優勝劣敗。回顧今年幾隻運動用品股，安踏（02020）升了43%、李寧（02331）跌17%，中國動向跌幅竟然達31%，如果以下半年開始計數，情況更明顯，安踏升71%，李寧升6.8%，中國動向跌20.5%，後者的大部分跌幅，都是在中期業績曝光之後錄得。
估值抵銷經營差距
不過，眼見近期中資汽車及內需股熱度回升，安踏也屢創新高，筆者正考慮大落後的中國動向，值唔值得博反彈。比較之下，安踏預期市盈率24倍，中國動向只及一半，大約12.9倍，儘管中國動向股本回報率，預期不及前者的24%，估計今年約17至18%，但估值上的差距，似乎足以抵銷兩者的經營能力上的差距。
筆者結論是，如果手上有安踏，會建議換貨，沽掉一半至三分一，買入中國動向，以及筆者認為另一被低估了的361度（01361）；未有貨的，也值得小注一試，短期股價在4元，相信已經見底。