14/09/2010

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宏利的保單負債

大家都是消費者,應該會明白,一個能夠達到買賣兩方雙贏的產品,成功的機會較大。事實上,保險公司也可以從變額年金產品得到好處。客戶繳交的金額會被分為保費和存款,風險保障保費以及其相關投資收益盡歸保險公司,只有存款會進入獨立基金,保險公司會按獨立基金的市值收取管理費,甚至表現費等,抽完油水之後的獨立基金市值才留給客戶。

因此,只要把風險管理得好,包括為變額年金產品定價得宜,為投資組合做好風險對沖,保險公司還是可以有合理利潤。

對沖業務收窄虧損

早前有周刊文章指出「變額年金所投資的股票基金大幅下挫,宏利的保單負債即時增加」。這是犯上概念上的錯誤。宏利的保單負債是根據既定的保證利率計算的,不會因為獨立基金市值下跌而減少,但同樣也不會因此而增加。其實,重要的是,看保單負債與基金市值的差額,尤其是如果保單負債超過基金市值的時候,表示宏利需要動用盈利或股東資金去補貼差額。因此,假設宏利給予客戶的保證價值是100萬元,當基金市值由70萬元下跌至60萬元,宏利的保單負債超過基金市值的差額便由30萬元擴大至40萬元,宏利因應監管要求而需要增加儲備,以正確保有足夠的付償能力。

變額年金業務受投資市場的表現影響非常顯著。環球股市於今年第二季顯著下挫。宏利因應股市下跌而按市值入帳作出16.86億元(加元.下同)的非現金撥備,當中,12.75億元來自變額年金業務未對沖部分,2.76億元來自變額年金業務已對沖部分,以及1.35億元來自其他股票相關項目。值得注意的是,已作對沖的保證負債原本的稅前撥備為16億元,由於相關對沖工具同時帶來稅前收益12億元。 因此,對沖業務的稅後虧損得以大幅減少,這就是有對沖和無對沖的分別。(待續)

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