要舉例說明期權價內、價外與大市升跌關係及回報分析之前，先談期權金的構成，以及期權金大升或大跌的關鍵，又稱為有效槓桿比或「爆炸力」。

期權結算主要有歐式及美式兩種，歐式期權多以股指為主，多採用現金結算；美式期權多以股票為主，多採用實物交收。本港的指數期權屬歐式，股票期權為美式。

期權定價方面，歐式期權用布蘇模式，美式多用二項式，可參考學界常用天書，John C. Hull的《Options, Futures, and Other Derivative Securities》。

以長倉論，期權金的爆發力度至為關鍵，就筆者的每月三勢論，大市只有三分一時間利長倉。筆者所見，出現大升或大跌的時候，貼近到期的期權金表現至為活躍，大概是結算前十五日內的期權爆炸力最勁，往往一個次要升浪或跌浪，期權金可升達四至七倍。

等候破位跟進時機

就筆者統計所見，距到期五至十五日的期權長倉，仍可以升/跌目標價作價外期權行使價的選取，但距離結算日五天之內的話，選貼價或等價期權的回報/風險比率略高，例外的情況是在最後交易日時，在不是全勝就是全敗的情況下，上半日（通常是頭一小時）選取價外200點期權的投機價值明顯較大。

上周恒指期權盤路所見，周四及周五認沽認購成交均見收縮，投資者預期恒指於21,000至21,500點之間波動，但亦開始等候破位跟進時機，下望目標為20,600點，上望為22,000點。