幾年前，內地大型國企到海外上市前，例必引入知名的外國企業成為戰略投資者，一方面可為上市保駕護航，另一方面是借助外資的經驗及管理技術，提升本身的企業質素。至於外資股東，自然着眼於這些大型國企的品牌、市場佔有率及政府聯繫，是快速進軍中國市場的捷徑，可惜這類戰略合作能夠發揚光大的，真是寥寥可數。

遠的不用說，中、工、建三大國有銀行上市時引入的外資股東，已經把持股沽得七七八八。如果說歐美銀行受金融海嘯重創，被迫班資回朝，那麼外資保險商紛紛選擇收縮內地合營保險公司的戰線，縱然不太起眼，但更加具有指標意義，例子不勝枚舉，好像法國保險巨頭安盛退出與中資合營的泰康人壽、英國標準人壽把部分合資公司的股權售予中資股東、加拿大永明金融降低在合資公司的股權比例。外資保險商經過多年投入，市場佔有率不進反退，惟有選擇退居二線，這恐怕只是冰山一角。

當然，外資股東也不是全然被動、毫無貢獻，最近被平安保險收歸旗下的深圳發展銀行，便是借助外資起死回生的經典個案。二○○四年，深發展獲美國基金新橋入主之初，資本充足率只有百分之二點三，不良貸款率超過百分之十一，技術上已經破產，但經過多年改造，最終以高價轉賣給平保，肯定會令很多外資眼紅。

不少意見認為外資紛紛退出是因為水土不服，不適應中國的市場環境和文化有異。這些嚴格來說只是小問題，真正原因是中國的態度出現根本性改變，不像過去那樣吹捧外資。雖然中央領導人說會公平對待外資，但中國歐盟商會最近的一份報告，便批評內地政府部門以行政手段限制外資進入一些重要行業和市場，直斥市場開放停滯甚至倒退。

其實，由重點國企主導的多個戰略性行業，例如電訊、能源及金融等，從來就沒有對外資開放的意圖，外資根本不應奢望。再者，內地企業的實力今時不同往日，現在既不缺技術，也不缺錢，毋須再依賴外資來抬高身價，反而大舉到海外購併，搖身變成外國企業的戰略投資者，把整個外國品牌及技術買下是輕而易舉的事。正所謂風水輪流轉，外資戰略投資者的價值已大不如前，抱怨也無用，還是乖乖做個「財務投資者」，揸股票等收息、升值吧！