31/08/2010

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傑出財情:收購告吹焉知非福

天然乳品(00462)終止收購新西蘭乳製品業務,股價不跌反升27%,成為尋日升幅最大股票,表現耐人尋味。

集團今年二月宣布,以15億新西蘭元(約81億港元)收購新西蘭的克拉法家庭農場(Crafar Dairy)。該農場總部位於新西蘭豐盛灣(Bay of Plenty)地區,在新西蘭北島擁有十六座農場和兩萬隻乳牛,並設自己的奶粉加工廠,但據聞盈利和財政狀況都不太理想。

集團前身是福茂控股,從事光碟製造系統承包服務,○七年入股從事壓碎及揀選磁鐵礦石業務的青島永鑫匯,改名中國金匯礦業,去年六月再入股新西蘭一家乳品企業,易名天然乳品。

復牌前,天然乳品市值約16億元,據其○九/一○年度年報,手頭淨現金僅5,000多萬元,收購代價逾80億元,可以說是蛇吞象,而且收購會部分以發行可換股債券方式支付,若將來賣方行使換股權,將令發行股數大增,而如果新收購業務盈利貢獻有限,將產生很大的攤薄效應。

輝立證券董事黃瑋傑