究竟黃金有幾搶手？不妨看看世界黃金協會昨天發表的最新季度報告，受歐洲債務危機惡化影響，今年第二季全球黃金需求按年增長三成六，達一千零五十噸，僅次於○八年第三季一千二百二十七噸的歷史新高。在各種黃金投資渠道之中，以交易所買賣的黃金基金最受歡迎，賣出近三百噸黃金，增幅達四倍，可見需求主要來自投資者，而非實際用家，並且帶動這類交易所買賣基金的黃金儲備突破二千噸，再創新高。

黃金是否真的可以避險、永久保值呢？老一輩投資者相信還記得甚麼叫「十年黃金變爛銅」。黃金不像股票、債券、銀行存款有利息收入，也不像國際主要貨幣有實體經濟及政府的信譽支持。如果是揸實金或透過交易所買賣基金持有黃金，還要支付儲存費。黃金簡單而言是既不產生現金流，還要負擔儲存成本，賺錢的唯一方法就是坐等金價上升。

正因為有上述種種特點，反而造就黃金成為得天獨厚的避險工具。黃金不會產生現金流，便不能以股票或債券的計價模式來估值，市場話值幾多就幾多。黃金並非國際貨幣，沒有任何一個政府擔保支付，不用擔心會像歐美有被調降信貸評級的風險，理論上比美、德、日債更安全。黃金的價值來來去去就是靠一個「信」字，信則有、不信則無！

所以投資者近年對黃金的追捧，已愈來愈像一種「信仰」。以往，傳統智慧認為黃金可對沖通脹、對沖美元下跌；現在通縮比通脹的風險更大，美元兌主要貨幣上升，金價一樣照升，原因就是投資者有理無理都要買金，總之就是要避險、分散投資。當不斷有新資金湧入，自然把金價推高，那些更早之前已買入黃金的人獲得可觀利潤，黃金的避險價值也就自我實現。不過，靠新資金支撐原有投資者的利潤，玩法與「層壓式騙術」有何差異呢？

當然，這並非說金價再無上升條件，反而應該說是易升難跌。全球央行創造了那麼多貨幣救市，氾濫的資金總要找地方安身，由於股票、債券、物業、石油或農作物等商品，皆有看得見的風險，而金價則是「無可估量」，黃金肯定會繼續受投資者青睞。說來諷刺，如果買金是為了賺價而非保值，便是投機而非避險。如果只是為求保值，市場上又沒有甚麼好買，揸現金其實也是避險方法之一。