官民過度借貸，令亞洲九七年遇上金融風暴，重災區泰國在樓市滯銷下，有發展商為了不想再負擔大筆維修及稅務開支，諗出買車送樓的絕橋，變相劈價減磅。歷史係不斷重演，人往往唔識响錯誤中學習，十年之後，上一任聯儲局主席格林斯潘的超低息刺激經濟政策，令到唔少美國人照辦煮碗，犯下同樣錯誤，無工作、無收入、無錢畀首期一樣走去買樓，結果樓價一回，次按出事引發金融海嘯。
前晚睇CNN，天氣宜人但樓房空置嚴重的佛羅里達州，有發展商為要把手上地皮脫手，搞搞新意思建一房住宅，實行以平價房屋吸引海外買家，一間唔使4萬美元（約31.2萬港元），平過在當地買部中型房車之外，在香港隨時買個廁所都唔得，可唔可以吸引閒錢太多的亞洲市場買家？筆者認識至少兩個朋友已經落咗疊。看來橋的確唔怕舊，「平霸」策略今日都仲使得。
361度業績標青
運動用品股陸續出業績，以盈利增長幅度排名，最叻係361度（01361），升45%，不過由於公司六月年結關係，這是全年成績，而單計下半年則賺5.57億元（人民幣．下同），同比升11.1%。其實由首兩季的同店銷售，高增長是市場預期之內。至於兩大龍頭，安踏（02020）中期盈利升25%，李寧（02331）升23%，以為內地消費者只愛海外品牌的，都被這些業績打了兩巴掌。
一眾運動用品股中，唯獨最令人失望的是中國動向（03818），半年賺7.86億元，升幅未到雙位數字，得8.87%，每股盈利13.87分，派中期息4.16分及特別息4.16分。即使慷慨派送，但業績實在趕客，尋日股價最低見過3.88元，收報4.16元，仍然跌0.17元，創十五個月新低。
以銷售收入計，中國動向同比升14.8%，雖低於安踏的22.6%，但已好過李寧的11.2%，毛利率無大問題，有0.4%改善，去到62.6%，出來成績麻麻，最大問題是經營費用大增，分銷成本及行政開支分別升32.6%及26.3%，遠高過銷售額增幅，大行估計同中國動向希望改善旗下KAPPA品牌知名度，推廣開支增多有關。
估值高低睇市佔率
照上面數字，相信看官以為361度估值最高吧！這當然不是，幾隻運動用品股中，李寧、安踏等市佔率高的，仍是最被睇好，由美銀美林剛作出之預測，兩者二○一一年的預期市盈率分別達16.7倍及18.3倍，中國動向則為11.7倍，市值最細的361度只得9.3倍。
中國動向低下的經營效益及股本回報，會否屬暫時性？似乎要睇多一兩季表現，但至少短期看不到有支持股價反彈條件，要穩陣，品牌發展較成熟的，安踏及李寧都可考慮，較有冒險精神的，361度會是你杯茶。