日本近期的經濟話題，不是GDP被中國超越，令全球「老二」地位不保，而是日圓持續上升究竟對出口的影響有多大？是否如一些預測所言，會升穿八十美仙，甚至高見七十五美仙？日本經濟長期依賴出口，中韓的廉價貨物及同類電子產品亦步步進逼，匯價上升構成的競爭劣勢日漸難支。

日圓被套利交易不斷推高，當市場氣氛轉趨悲觀的時候，日圓成為避險貨幣；當美國經濟數據令人憂慮，資金亦湧向日圓。反觀日本經濟「迷失二十年」之後，市場對L形的經濟數據已習以為常。而中國連月增持日本國債更屬火上加油，所以日本政府對中國的「青睞」，其實並不太領情。

日本面對的「危機」已毋須多言：債項佔GDP之兩倍、人口老化、通縮，甚至儲蓄率也在下降當中，似乎成為愈陷愈深之漩渦。更甚者是，日本首相換完又換，弱勢政府動輒得咎，施行新政裹足不前，在量化寬鬆及緊縮開支之間，一直舉棋不定，消費稅建議胎死腹中不久，取而代之的是股匯壓力，令下月初推出新刺激措施的消息甚囂塵上。

有趣的是，中國GDP「超日」的消息，日本人淡然處之，中國主流評論也難得謙遜：我們比日本仍差得遠！日本經濟泡沫爆破雖然痛苦，但人民生活富足、失業率維持百分之五左右、科研技術卓著，日圓升值至今並無削弱其出口和貿易順差，相比歐美五十步可笑百步；日本再推量化寬鬆本無迫切性，只是貨幣升得太急令政府心慌。

日圓升值有危亦有機，日本是「國窮民富」的最佳寫照，手持大量現金的日本企業多年來不斷利用日圓強勢四出購併，日本海外淨資產高達三萬億美元；與上世紀八十年代不同，現時美國槍打「出頭鳥」的對象已指向中國，日本無疑有輕鬆之感。現今日企亦已非當年暴發戶心態，學懂了腳踏實地，高層職位聘請當地人，推行「在地化」。

日本率先進入「人口減少年代」，不再盲目追求擴張產能和經濟增長，日本經濟沉睡了二十年，現在仍是四面楚歌，但經過多年固本培元，已具備足夠能力「反撲」。然而日圓升值依舊縈繞不去，日企的擔心並非杞人憂天，日圓無止境上升，處理不好會將多年努力毀於一旦。菅直人何時由「出口」變成「出手」，將是能否坐暖日揆寶座的考驗。