尋日港股表現，同樣令人心情沉重，即使內地股市高收，但市場避險情緒瀰漫，恒指跌230點，報20,658點，是接近一個月收市低位，一來受電盈（00008）批股及策略股東淡馬錫悉售瑞年（02010）的消息影響，其次，本周四同周五美國會出申領失業救濟人數及第二季GDP終值，目前綜合預測唔好得去邊，無疑令港股氣氛雪上加霜。
趁市況淡靜，回顧一下已出成績表的幾隻內需股表現，方便麵及飲品生產商康師傅（00322），上半年賺1.98億美元，升10.2%，同市場預期的中雙位數有距離，主因係產品毛利率受壓，由一年前的36.2%跌到31%。管理層給分析員的指引，是如果CPI下半年超越5%，方便麵有條件加價，但七月CPI出來只係3.3%，比市場估計的3.6%低，看來短期加價機會唔大，毛利受壓情況會持續。
康師傅前景欠明朗
康師傅一○年預期市盈率三十一倍，稍低於歷史平均值，如果維持過去兩年每股盈利平均40.3%增長，估值唔算貴，但展望未來兩年跌到13%及22%，目前好消息唔多，應該可以等多一陣。
統一（00220）半年賺2.98億元人民幣，倒退30.1%，連同旺旺（00151）在內，係三隻副食品股中表現最差的，每股盈利8.29分人民幣，唔派中期息。業績所見，上半年統一的生意多做36%，但毛利率跌七點五個百分點，去到34.4%，毛利只有12.4%增長，佔毛利七成八的銷售及推廣開支卻升27.6%，令最終純利不升反跌，公司解釋是擴大市佔率增加推廣費用所造成。預期市盈率23.2倍，儘管低於康師傅，但也反映較低的經營效益，以及未來兩年遜色的增長。
至於旺旺，上半年賺1.61億美元，升33.5%，每股盈利1.22美仙。最令人意外的，是旺旺毛利率跌幅遠低過前兩者，只係由38.6%收窄到38.1%，不足1個百分點，而反映銷售及經營效益的營運利潤率，由17.3%升至19.5%，主要因去年有大額存貨報廢，今年卻無類似損失。
無論點，以半年成績論成敗，旺旺還是最出色一間。事實食品股表現實在夠透明，股價反應極貼市，旺旺今年升了11.4%，康師傅只原地踏步，最差是統一，跌21%，同上半年成績十分匹配。
大行估旺旺全年賺3.85億美元，一○年市盈率25.9倍，高過統一卻低過康師傅，這種情況，買家應考慮宏觀行業的毛利，幾時會有改善，或者屆時統一反彈最強，但筆者還是鍾情長遠經營及增長潛力，故選旺旺或者康師傅。
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