德魯肯米勒的成名作是一九九二年協助對沖基金大鱷索羅斯成功狙擊英鎊，迫使英國退出歐洲匯率機制。他亦自立門戶經營宏觀對沖基金，被形容為全球最成功的基金經理。對沖基金一般可分為宏觀型和相對價值型兩大類，其中宏觀對沖基金是着眼於經濟整體發展，捕捉市場的長期趨勢並從中獲利，最不想看到的自然是難以揣摩的市場波動。

今年對於宏觀對沖基金而言，確實流年不利。正如聯儲局主席伯南克所說，經濟前景不尋常地不明朗，還有甚麼長期趨勢可言呢？例如今年初全世界看淡歐洲，押注歐元兌美元必見一算，結果歐元稍為失守一點二之後便強勁反彈；又例如美國國債孳息屢創新低，市場認定泡沫即將爆破，結果是孳息低處未算低，原因是美國經濟復甦無力。事實上，就連債王格羅斯及股神巴菲特對於通縮抑或通脹的風險較高，也各執一詞，正是前景不明的寫照。

在金融海嘯爆發前，投資市場享受着所謂的「大緩和」，全球經濟高增長加上低通脹，是宏觀對沖基金的黃金時期。可是隨着市場去槓桿化、歐美經濟持續低迷，再加上監管改革的矛頭直指對沖基金，現在一切已成過去。市場波動變成常態，一些曾被視為機會微乎其微的危機，變成家常便飯，難怪連往績彪炳的德魯肯米勒也自嘆睇唔通、要投降！

在德魯肯米勒寫給客戶的信中，還有一點值得深思。他形容當年與索羅斯分道揚鑣，是希望以「小而美」的規模來經營對沖基金，可是隨着基金愈見成功，投資者蜂擁而至，為了不令客戶失望，他的壓力也就愈來愈大。其實這亦是很多明星基金經理的困境，以往的成功變成今天的負累，不想做的交易也要做。

發人深省在於很多人迷信只要有基金代勞，不用花精神，長遠穩賺不賠。不相信？不妨找個理財顧問，問一問如何為退休做準備，答案是買基金！要安排子女的教育經費，買基金吧！要達成其他人生目標，一樣是買基金！德魯肯米勒的選擇說明基金經理並非萬能，在不確定的環境下，與其令人失望，不如不幹。可是這肯定只屬少數，因為更多基金經理只是着眼於定期收取管理費及交易費用。