央行聯手干預誘因低

日本首相菅直人與央行行長白川方明將於本周討論日圓升值問題，不過市場估計，日本央行仍未準備採取實際干預行動，箇中原因主要有二。首先，匯市干預往往需要主要央行聯手行動，才能達致一定的效果。觀乎現況，七大工業國中沒有具備大幅升值條件的國家，故出現央行聯手阻止日圓升值的誘因不大。第二，日本債務問題明顯是央行的主要考慮。日本目前債務淨負債及總負債分別佔GDP的1.15倍及2.2倍，令央行一直未敢採用放寬貨幣政策，因為倘若央行意圖使日圓匯率轉弱，日本國債市場很可能會受到很大的衝擊，令類似歐洲債務危機的主權信貸風波於日本發生。

事實上，日本央行相對保守的貨幣政策，亦吸引市場資金以日圓作為儲備貨幣，導致日圓出現大幅升值的局面，而且預期仍然持續。

有沒有「中間落墨」的可能呢？ 問題是央行明白一旦改變目前的貨幣政策，央行將無法控制市場的預期，巨大的後果成本，令日本央行卻步。料短線美元兌日圓將於84.8至87水平上落，年內見80水平機會很高。