本文重點
今年上半年滙豐控股（00005）貸款減值及其他信貸風險準備按年減少64.08億元（美元．下同）至75.23億元，貸款減值準備卻已降至金融危機以來的最低水平，筆者認為滙控是採用前瞻性的撥備政策，撥備的增加或減少往往是領先於信用事故的實際發生。此外，高風險的美國消費融資業務持續縮減也是導致撥備減少的原因。令人鼓舞的是，貸款減值準備的減少全面分布在各客戶群和地區，顯示管理層在金融危機爆發之前已開始採取的各項措施取得成效。
今年上半年環球銀行及資本市場業務稅前利潤為56.3億元，雖然按年減少10.56%，但仍然是集團最賺錢的業務，佔集團總稅前利潤50.7%，顯示集團以新興市場為主導並以融資為重點的策略成效良好。
集團於全球固定收益、貨幣及商品（FICC）業務排名第十，市場佔有率約4.3%，環球資本市場業務的營業收益於一○年第二季較第一季下跌21%，首兩季合計則比去年下半年回升11.69億元或26.73%。
對於有意見認為FICC業務的盈利無保障靠不住，筆者也不盡贊同。只要布局得宜，FICC業務也可以是富貴逼人來。事實上，滙豐的優勢在於擁有遍及全球的網絡，利用雄厚資本和充裕流動資金投放於世界各地的新興市場，能夠集中與跨國客戶發展廣泛的業務關係，而且有能力滿足客戶在全球任何一個地方進行跨境交易或取得融資服務的需要。
年內料見100元
集團淨息差由○九年上半年的3.08%下跌至○九年下半年的2.81%，並於今年上半年下跌至2.78%。滙豐其中一個優勢是客戶存款高達1.15萬億元，是全球客戶存款最高的銀行集團，而客戶貸存比率則只有77.86%，流動性非常強健，為未來市場利率進入回升周期帶來的爆炸性盈利上升打好基礎。
預計滙豐今明兩年純利增長超過150%以及30%，每股盈利可達0.82元和1.06元（或6.36港元和8.23港元），以執筆時股價82.7港元計算，歷史市帳率只有1.45倍，今明兩年預期市盈率為十三倍和十倍，個人仍然維持今年之內股價見100港元的目標。 （滙控業績系列完）