今次聯儲局只是動用已到期按揭證券回籠的資金來購買國債，嚴格來說沒有擴大量化寬鬆，極其量只是維持原來的規模，不進也不退。可是就算救市資金沒有增加，整體規模仍然屬於空前，是投資市場的強大後盾。根據聯儲局的數字，包括現金、支票戶口的貨幣供應M1，目前超過一萬七千億美元，而加上住戶儲蓄、定期存款及零售貨幣市場基金的貨幣供應M2，更高達八萬六千多億美元，只要有一小部分流入市場已經不得了。這些資金沒有靜着不動，一直在高風險與低風險資產之間轉來轉去。

聯儲局還造就了另一個刺激資金入市的條件，就是承諾長期維持超低利率。利率代表資金價格，息口接近零等於近乎零成本，投資者要考慮的已不是利息開支的機會成本，而是有沒有膽量博一鋪。從微觀層面而言，很多人都不會抗拒零資金成本的誘惑，打賭資產升值的值博率甚高；但在宏觀層面則會是另一回事，當人同此心，亦意味着背後的羊群效應不能低估。

在選擇投資哪一類資產時亦非毫無顧忌，最好炒的是「無數得計、純炒供求」的資產。雖然股票相對易玩，亦很受投資者歡迎，但估值始終受制於盈利增長及股息提供的現金流，癲極有個譜。相反，炒金、炒油、炒小麥等商品及炒樓便不同，並沒有定期現金流可計算估值，價格全由供求決定，背後的主宰因素是市場情緒，一時人人甘願冒險，一時個個爭相避險，結果不是急升便是急跌。

經濟數據差勁、前景不妙，不一定是導致跌市的真正原因，主要是影響投資市場情緒，選擇見好即收。不妨看看，當所謂的高風險資產例如環球股市下跌，低風險資產例如美國國債便會被炒起，反之亦然，是資金轉移陣地所致，與分散風險無關。其實，美元及日圓這些所謂的避險貨幣，與其他外幣的關係亦如出一轍，資金來來回回，在金融海嘯以來不知出現過多少次，錢去錢還在，等待市場情緒改變，跌完可以再升過。

說來諷刺，當經濟愈是沒有起色，便會看到不同風險資產之間的資金流動愈是頻繁，原因是市場閒錢太多。如果企業坐擁大筆現金而不作新投資，銀行寧願把錢存入央行也不放貸，又怎能創造新的工作職位，帶動新的消費需求呢？所以聯儲局今次放水買國債，除了助長投機，造成市場波動之外，對挽救經濟恐怕無大作用。