由北京市政府間接持有大部分股權的金隅，除其核心水泥業務外，集團還是北京最大保障性住房發展商，並經營建材等業務。今年水泥的產能將由去年的1,630萬噸增加至2,850萬噸，集中在河北、北京及天津地區，同時又持有共600萬建築面積的土地儲備，大部分都位處於北京之內。

土地成本廉宜

報告指，金隅上周為其首個工業用地轉換為住宅的項目動工，相信未來將陸續有更多同類項目進行。是次項目涉及土地面積為32萬平方米，建成後的樓面面積則達72.6萬平方米，面積較該行預期的稍高出21%。項目位處北京的五環之內，可提供七千多個單位數目，預期在明年初進行預售，並最快在一一年及一二年帶來盈利貢獻，假設項目的每平方米售價由6,000元人民幣至1萬元人民幣，毛利率約為20至25%，相信整體盈利有機會超出預期。

該股自四月份以來，股價一直跑贏大市，累積升幅近三成，原因是公司從事的業務關係，取得廉價土地，改變土地用途賺取利潤，成為本身的潛在優勢。

報告指，其現價相當於其一○年預測市盈率10.5倍或市帳率1.8倍，低於其行業平均，即使單計其水泥或房產業務的部分，跟同類公司比較，依然有一定程度折讓，故重申跑贏大市的評級。