國際貨幣基金組織（IMF）調高今年全球經濟預測，由四月份預期的增長4.2%，提高至4.6%，是自○七年以來的最大增幅，消息反映去年各國政府大灑金錢的挽救經濟政策收到成效。而美國國庫債券孳息上升，其他風險資產如面臨債務危機的一眾「歐豬」，包括西班牙、葡萄牙及意大利的CDS均普遍回落10多點子，意味着市場憂慮得到紓緩，反映恐慌情緒的VIX指數亦連續四個交易日錄得下跌，估計短期內股市再急跌的機會不大。

名嘴言論不宜盡信

不過，單憑幾個指標幾日來的表現，不足以代表市場已告雨過天青，大家未改對經濟前景的審慎態度。從事私人銀行的朋友向筆者透露，隨着波動性的增加，銀行要求為大額戶口審視其風險狀況，最好還備有現金或降低槓桿。連財力雄厚的大戶在此時此刻都「被要求」不要去盡，散戶們更加絕對要保留實力，待市況明朗時才出擊。

當市場正考驗投資者耐力的時候，不論大行名嘴還是財經演員，經常都會發表偉論，最簡單莫如指雙底衰退在即，有咁衰講到咁衰。對於這類言論，可以聽，但不宜盡信，因大行通常有BUY SIDE及SELL SIDE兩個不同的部門，兩者都會出報告，報告的觀點可以截然不同，何況這類免費訊息，跟大行給予其富豪大戶的是否一樣，你同我都唔知。

○八年金融海嘯最水深火熱時，滬綜指於當年十月最低曾跌至1,664點，而港股則於同月尾低見10,676點，在○九年三月再次觸及11,300左右後，才告真正上升，美股則遲於○九年三月才摸底，見6,469點後穩步上升。同樣地，滬綜指是三個市場中，最早於去年八月開始高位調整，港股在今年三月開始跌浪，美股則步香港後塵。由此可見，港股未來如何，應緊貼A股。

當大家以為地球暖化，「冬天」將成為歷史的時候，以羽絨服起家的波司登（03998），公布了一份令人驚喜的年度業績，受惠去年又冷又長的冬季，羽絨服銷售增加，毛利率上升，截至今年三月底止的全年經營溢利上升77%，股東應佔溢利上升44%，扭轉去年盈利倒退三成的局面。公司仍持有逾31億元（人民幣．下同）的現金外，另有三個月存款3.39億元及可供出售的金融資產16.18億元，期內除貿易應付款由上一年的6.24億元增至12.04億元之外，無銀行借貸，在收購男裝業務後仍持淨現金的狀態，凸顯了公司的財務實力。

四季服業務成重點

現金多的好處，是公司可以維持慷慨的派息政策，末期息每股8.8分，同時亦預示了未來有足夠彈藥再作收購。波司登旗下的羽絨品牌，已經是連續十五年內地市場的一哥，但始終受季節性的局限。而從收購男裝業務開始，四季服將是未來的發展重點。暫時男裝只佔集團總收入的7%，有關的零售點亦只有759間，惟比重將會逐步提高，相信憑藉過往在零售市場的豐富經驗，產品線的擴張可以水到渠成。

技術走勢上，波司登股價短線雖有回吐壓力，但有基本因素支持，中長線表現仍然樂觀，若然調整至2港元樓下，揸得過。