作為內地土生土長的運動品牌一哥，李寧當年挾着「體操王子」之名，由一個小品牌蛻變成今天傳聞已超越了adidas，躍升為內地第二大品牌，僅次於Nike，成績絕對得來不易。目前，公司在內地的銷售網絡已增加至7,000多間，未來還會繼續擴店，計劃在今年底達8,000間之多。除本身牌子的運動鞋、運動服之外，集團更透過收購，取得著名乒乓球牌子紅雙喜之控股權，又與Lotto訂立為期二十年之獨家協議及收購凱勝，進軍羽毛球用品市場。

重塑品牌進軍國際

凡此種種，都印證了李寧不斷積極地開拓新領域，公司在換上新標誌的同時，銳意把品牌年輕化，在部分城市開設第六代店，更計劃數年後衝出中國，嘗試打入國際市場，真正地跟世界一線牌子爭個長短。

當李寧管理層一切成竹在胸之時，市場對於李寧的鴻圖大計有不同見解，抱樂觀態度的當然樂見計劃一步一步推行，但不少持較為保守的態度，認為不應低估其執行風險，面對市場增長放緩、高增長期過後的危機。

過去，內地運動用品市場的增長之快一直令人驚嘆，成就了多個本地牌子，目前在港上市的運動用品股之多正好反映市場有多蓬勃，○三至○八年單是運動服飾業的平均年增長率便高達34%。不過，大家都擔心市場周期已出現變化，李寧的管理層不諱言，內地運動用品市場的增長已由○八年的三成以上放慢至今年預測的15%，放緩幅度不容忽視。

回顧往績，李寧○七年盈利增幅高達60.6%，○八年的增長稍減慢至52.3%，去年進一步降至31%，錄得9.45億元人民幣的利潤。公司每季都會舉行季度訂貨會，今年第四季的定單金額按年上升20%，跟第三季相若，但只要看真一點，金額提升幾乎全賴貨品加價之助，季度的運動鞋銷量實際只按年輕微增長1%，運動鞋的銷量更是連續六個季度只取得低單位數的增長。即使是銷售額的季度增長，亦遜於其他牌子如特步（01368）、安踏（02020）等。

股價較難大幅爆升

究竟是李寧的增長慢了、其他同業跑贏，還是只反映市場運作的獨特因素？因內地的運動用品商一直採用快速擴店來搶佔地盤，再加銷售至店舖營運商後的存貨便可當為收入入帳。當增店步伐減慢，存貨不再堆壓時，數據便開始反映實際。

面對各類挑戰，李寧要力保江山，是必須求變，求變當然隱藏危與機，相信憑着本身的名氣及愈加現代化的獨立管理作風，其變無疑是經過深思熟慮，周詳的計劃，增加成功機會；但打入更高端市場，價格往上爬，挑戰只會愈來愈大，投資者不能再期望股價出現以往強大有力的爆升力，價值以至較同業享有的溢價也應回到更合理水平。