理文造紙截至三月底止全年業績，收入上升15%，至110.99億元，純利亦勁升五倍至18.33億元，每股盈利40.3仙，主要是受惠於下半年經濟急速復甦。集團成績表貼近市場預期上限，而且公司恢復派發末期息，每股8仙，全年派息13.5仙，派息比率33.5%。

期內，第十二號及十三號造紙機投入生產，令紙板原紙銷量上升，加上售價提升，以及銷售成本下跌3.4%，使毛利增加167%，邊際利潤大幅改善，毛利率由去年同期10.8%，大升至25.1%。

經過金融海嘯的洗禮後，理文經營狀況已逐漸復原，並積極進行拓展，公司近日宣布引入日本制紙為策略股東，其大股東Gold Best Holdings Limited向日本製紙出售約5.46億股，每股作價6.5元，涉資35.5億元。交易完成後，對方將持有理文12%股權，而大股東的持股量將降至51%。

據了解，日本製紙為日本最大漿紙生產商之一，擁有多元化產品，透過雙方合作，預期除了有助提升理文的產品發展外，亦有望上調產能及產品售價。

展望未來業務發展，公司將有三條生產線陸續投入運作，第十五號機將提前於今年十二月正式運作，產能可增50萬噸，另外第十七號機及十八號機預料明年運作，產能分別為65噸萬及30萬噸，屆時理文的箱板紙整體年產能將提升超過三成，由450萬噸增至600萬噸，盈利前景自然值得看高一線。

至於人民幣升值，對理文更有如虎添翼之效，基於公司是以外幣購買原料，但收入中卻有85%是以人民幣結算，變相令其成本降低。花旗指出，人民幣每升值1%，理文的盈利可提升1.5%，故此，理文絕對是人民幣升值的受益者。

獲多間大行唱好

理文公布業績後，亦見不少大行發表報告唱好，而且大多對公司引入日本制紙合作予正面評價，並上調其目標價，其中大和給予目標價7.5元。

理文公布業績後，股價高位見過6.85元，其後雖向下調整，但相信只為短期的爆升作出消化，於5.9元水平（即20日及100日線）有承接，周五更重上10日線，收報6.13元，升3.72%，低於日本制紙的入股價，現價市盈率十五倍，有一定吸引力，中線值得跟進。