雖然五月底出現反彈走勢，但震盪幅度仍大，年初以來跌幅達10.2%。金磚四國中以中國及印度相對抗跌力強，俄羅斯股市在油價重挫之下跌幅最大，五月份跌幅達11.9%。

歐債危機引發金融市場動盪，但就基本面而言，全球經濟仍處於復甦軌道上，美國五月份芝加哥採購經理指數雖然下滑至59.7，但仍維持於擴張階段。另外，非農就業人口已反覆向上，失業率將逐步下滑，亦有助提振民眾消費信心。

整體信用，市場雖然相對謹慎，但經濟出現兩次衰退的風險有限。然而，短期內受國際因素影響，股市仍將會維持區間震盪。

中國五月CPI年增長率上升至3.1%，但隨着打壓房產政策逐漸生效，近期農產品價格在政府管理下也開始回落，再加上歐洲經濟不確定性升高，近期再度緊縮貨幣政策的機率已大幅降低。

另外，為避免經濟過熱，中國政府將減少投資，政策方向以提振消費為主，且隨着工資的調升，推動消費者信心上揚，百貨連鎖業等的同店銷售成長率持續走高，顯示民間消費力度穩健增長。

通脹受控有利股市

印度第一季GDP年增率自去年第四季的6.5%，大幅攀升至8.6%，其中製造業部門大幅增長16.3%，為經濟增長的主要來源。雖然央行自三月以來已兩度加息，但無損印度強勁的增長實力。為了控制通脹，預期印度央行及後仍有四至五次的加息空間。若未來通脹能有效控制，對於股市而言屬利好因素。

此外，印度已開始進入雨季（六至九月），氣象局預估今年雨量達長期平均水準的機率高達98%，意即雨量將屬於正常水準，亦有助經濟及股市發展。

筆者認為，中國股市中長期仍然看好，但短期受政策面影響仍受壓抑。至於印度股市在通脹有效控制之下，股市表現可望相對突出。