昨文提到茂業國際（00848）和行將招股上市的歲寶百貨兩隻百貨股，今日談談人和商業（01387）。很多人都視人和商業為百貨股，且覺得它的估值遠較其他百貨股低，並低得有點不合理。以○九年度為例，其純利達40.3億元人民幣，現時公司市值約390億港元，往績市盈率只有八倍。人和商業主要經營地下商城，部分收入來自租金，但更大部分收入來自商城經營權的轉讓。所以人和應被視為商業地產開發商，而不是一家百貨經營商。
人和的一個獨特之處是專門發展地下商場，去年集團有6個新項目獲國家相關部門批准，總建築面積約133萬平方米。商業地產營運商的盈利主要視乎物業成交金額和銷售價格。以人和商業為例，其○八年度純利約19億元，其中來自轉讓經營權收入28.6億元。去年轉讓的項目為哈爾濱友誼路項目，平均售價約每平方米2.9萬元。