如果供股順利，估計交行可以募集資金330億元（人民幣．下同），將可提升核心資本充足率150個基點。假設未來的貸款增速約20%，及平均信用成本在60點子，供股後交行的資本，足夠支持未來三至五年風險加權資產維持在20%左右的擴張速度。評級機構穆迪上星期表示，由於供股可鞏固交行的資本基礎，已將交行列入可能調升的覆評名單。

事實上，交行最新公布的第一季業績表現出色。不過，淨息差按季環比則下跌11個基點，主要原因包括：（1）由於第一季度上調存款準備金率，存放於央行的超額備付金也相應上升，導致收益率下降。（2）○八年十二月最後一次減息的滯後影響，導致部分貸款重新定價時收益率下降。（3）集團分別有400多億元的高收益率債券以及200多億元收益率較高的同業存款於○九年底到期。

非利息收入增長強勁

但令人鼓舞的是，第一季度未關注類貸款餘額以及逾期九十天以上的貸款餘額，分別較○九年底減少32.45億元和13.26億元，顯示貸款質量保持穩定。此外，集團非常重視非利息收入業務。第一季度實現手續費及佣金淨收入同比增長43.70%。銀保業務亦繼續保持高速增長，代理保險業務手續費收入同比增長72.66%。展望未來，非利息收入增長勢頭仍然樂觀。

預期交行今年淨利潤增長超過30%，平均股東權益回報率可保持在20.5%水平。以執筆時股價8.21港元計算，預期市盈率為9.9倍、市帳率為1.78倍。以供股價5.14港元計算，市帳率更低至1.11倍，相當吸引，絕對應全數參與供股，並作長期持有投資。