新股定價必定受市場氣氛影響，市況不就時，任你如何吹噓公司前景光明、經營模式先進，投資者不買就是不買，結果像今年多隻有意在港上市的新股一樣，不是臨場褪軚，便是減價招股。農行上市出售的是國有資產，除非未來幾星期市況出現一百八十度轉變，否則，不怕被罵「賤賣」嗎？堅持頂硬上的原因看來只有一個，就是真的「等錢使」，而且現在不上市，將來恐怕機會難再。

中央在金融海嘯後大舉救市，資金主要來自銀行信貸，去年新增貸款達九萬六千億元人民幣，今年的目標是增加七萬五千億元人民幣，令銀行的資本充足率迅速下降，農行自然沒有例外，截至去年底核心資本充足率只有百分之七點七四。內地所有重點商業銀行已先後公布增資大計，否則難以維持貸款規模，農行的處境相信差不多，所以與其說是實現多年來的上市夢，不如說是急需補充資本。

不過，增資只是內地銀行其中一道難關，更大的麻煩還在後頭。空前的新貸，將來有多少因無力償還而變成壞帳呢？內地樓市已經率先響起警號，地方政府融資是另一枚計時炸彈，還有眾多產能過剩的行業未必有錢還，市場估計壞帳問題在未來幾年逐步浮現。農行去年投放的貸款超過一萬億元人民幣，就算不良貸款率維持在去年底的百分之二點九不變，亦有三百億元人民幣，相當於去年近一半盈利，如不盡快上市，等到壞帳潮爆發便更加困難。

最後，還有一個原因相信是農行「獨有」的，就是執行「三農政策」。中央提出以解決三農—農業、農村、農民三大問題，作為振興經濟的手段，實現農民收入增加、農業增產及農村穩定。圍繞三農問題來來去去是一個錢字，推行農業現代化、增加農村基建、擴大商品流通，在在需財，中央財政長貧難顧，把重任移交給銀行似乎最乾手淨腳。

農行上市已經等了多年，正所謂好漢不吃眼前虧，的確沒必要只爭朝夕。不過，考慮到內地銀行的資本需求、經營環境，以及獨特的使命，似乎真的沒有多少選擇。如果農行最終仍然堅持在目前的市況下公開招股，好聽一點是為人民服務，難聽一點就是因為等錢使，惟有頂硬上。