三大業務壽險最佳

1）壽險業務高增長

太平人壽去年按舊準則口徑的規模保費計算的市場份額為2.8%。○九年底內含價值有136.26億元，按年增長59.41%。當中調整後資產淨值54.08億元，按年增長75.41%。扣除償付能力額度成本之後的有效業務價值有82.18億元，按年增長50.38%。扣除融資和風險貼現率變動影響的內含價值盈利（EVE）為34.88億元，內含價值收益率40.8%，遠高過其餘三隻內地保險股的15.84至25.21%。

2）財產保險業務仍然虧損

太平財險去年毛承保保費有51.064億元，同比增長6.86%，當中81.3%為車險。期內費用率下降至44.4%，賠付率亦減少至62.2%，綜合成本率下降至106.6%，表示承保仍然錄得3.45億元虧損。

3）再保險業務盈利大增6.8倍

集團全資擁有的太平再保險於○九年毛承保保費收入有17.75億元。期內多處發生天災，再保險業務的賠付率升至65.3%，綜合成本率升至92.5%。再保險業務股東應佔淨利4.04億元，按年大增679.46%。

估值方面，中保的壽險業務估值417.064億元或每股24.5元。再保險業務以十五倍一○年預期盈率估值，每股3.92元。財產保險業務以及控股公司的其他業務則以三倍今年預期帳面值估值，每股6.9元。全部業務的估值總額再打個控股集團的5%折扣，筆者給予中保的合理股價為33.55元，是內險股的一匹黑馬。