為何歐洲動用七千五百億歐元銀彈救市，匯市好像完全不買帳呢？因為救市措施本來就不是針對歐元，主要是應付債務危機，避免幾個弱國賴債，這一點必須認識清楚。此外，救市只是用錢買時間，避免今年出現債務違約，但未來幾年的賴債風險依然存在，必須在有限時間內，調整經濟結構，重拾增長，才會有錢還債。

歐元區經濟結構之僵化，早已人所共知，薪金、勞工福利等不能動，政府削減開支的空間並非外界想像般大，再加上使用單一貨幣歐元，各成員國不能單方面讓貨幣貶值。現在歐元插水，反而是加速經濟結構調整的催化劑。以貨物出口為主的國家例如德國，貶值有利提升外貿競爭力；依賴服務輸出例如旅遊為主的國家，貶值正好吸引更多外國旅客消費；以歐元計價的資產，對外國投資者亦變得愈來愈便宜。至於歐元區內部，大家日常都是使用同一種貨幣，國家對外的負債又是以歐元計價，貶值並非世界末日。

類似情況不久前才在美國出現，但投資者好像已忘記得一乾二淨。在去年初金融海嘯高峰期，避險資金爭相搶購美元資產，曾經把美匯指數推高至接近九十的水平，其後投資者開始質疑美國救市的成效，擔心巨額債務難以承受，美匯指數像吃了瀉藥一樣。不過，弱美元令美國出口顯著改善，去年第四季即美匯指數見底回升前，出口勁升百分之二十二，淨出口為經濟增長貢獻零點二七個百分點。

利用貨幣貶值提振經濟，絕非甚麼新鮮事物。美國面對上世紀經濟大蕭條以來最嚴重的衰退時就是用這一招，中國在金融海嘯危急關頭，把人民幣重新盯住美元也是如出一轍，其他新興國家的做法亦大同小異。為何其他地方可以靠貶值重生、實現經濟結構及資產價格調整，歐洲卻不能呢？

去年美匯急瀉時，美元作為儲備貨幣的地位受到質疑，中國更暗中起革命，鼓吹人民幣國際化。不過，隨着美國經濟重生，少有人再提美元信心危機。約在十年前面世的歐元，誕生不久曾跌至八十幾美仙，不但出師不利，更被認為不可能成為國際儲備貨幣，但匯價勁弱反而有利度過科網泡沫後的全球經濟衰退。正所謂風水輪流轉，歐元何時復活，便要看能否把握時機，進行經濟調整。