窩輪的引伸波幅升跌，發行商會以場外期權的引伸波幅作參考。比聯金融股票衍生產品部董事兼策略師張小喬稱，窩輪的引伸波幅在今年首季回落至近五年低位，但本月初受歐洲債務危機消息影響，市場預期市況的波動性會加劇，令場外期權的引伸波幅反彈，滙控（00005）升幅最明顯（見附表）。

升跌參考場外期權

瑞信香港認股證及牛熊證主管何啟聰稱，若大市短期內急挫，引伸波幅抽升機會較高，原因是投資者不傾向買賣結構性產品（例如股票掛鈎票據），但卻會趁大市出現技術性反彈時買入窩輪，而機構投資者亦會以期權對沖，故在供求關係帶動下，令引伸波幅向上調。

引伸波幅是影響窩輪價格的因素之一，本月七日滙控雖單日挫4.29%，當日相關場外期權引伸波幅急升約8個波幅點，升幅足以彌補正股的下跌幅度，令看錯市的投資者亦有利可圖，認沽證投資者更同時賺取引伸波幅及窩輪價格的升幅。

波幅下調影響回報

不過，上周起窩輪的引伸波幅呈現回落迹象。張小喬預料，不同個股的場外期權引伸波幅或存在調整空間，但不會回落至今年首季的低位。她指，現時滙控窩輪的引伸波幅較不穩定，股價表現亦較弱，宜選擇引伸波幅敏感度較低的價內及長年期認沽證部署，吼正股反彈至80元以上入場。

事實上，投資者可到發行商網站參考窩輪的引伸波幅敏感度，假如一隻滙控認購證的引伸波幅敏感度是3%，當引伸波幅下跌3個波幅點時，在正股價格不變下，該窩輪價格亦跌9%。

引伸波幅回落不利窩輪的回報，何啟聰指，現時恒指窩輪實際槓桿下調至約七至八倍，建議投資者考慮收回價距離現貨價約1,000點的恒指牛證（如69298）或熊證（如61822），實際槓桿達十一倍，受引伸波幅影響相當輕微。

另外，安碩A50中國（02823）窩輪的引伸波幅亦趨平穩。張小喬表示，近日內地股市持續弱勢，可考慮中短期持有窩輪，建議選高成交、低街貨及中低引伸波幅的安碩A50中國認購證（如21491），行使價12.68元，十一月到期，實際槓桿約六倍。