講開「操行分」，我就諗起最近的「歐豬」五國評級風雲。過去當希臘、西班牙、葡萄牙等「歐豬」五國大舉借債時，全球三大評級機構穆迪、標普及惠譽從未發出過預警，提醒箇中的風險，反而對相關投資產品維持較高評級。當最近希臘需要歐盟和IMF求救，評級機構才將希臘主權信用評級降到垃圾級別，同時調降西班牙和葡萄牙評級。評級機構的舉動無疑「落井下石」，直接導致歐洲債務危機於短期內急劇惡化，因主權評級被調低，國家將更難獲得融資，就算成功借錢，成本亦較高。

本土評級機構崛起

其實，所謂國家主權信用評級，實質上是對某國還債的信用、意願及能力的判斷。評級範圍頗為廣闊，包括國內生產總值增長趨勢、對外貿易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結構、財政收支、政策實施等。另外，國家政局穩定亦是主權信用評級的重要因素。該評級絕對影響市場的投資決策，所以《紐約時報》專欄作家弗里德曼（Thomas Friedman）於一九九六年也曾經表示，全球有兩個超級力量，一個係美國，一個係穆迪。美國可以用炸彈摧毀一個國家，穆迪就可以用債券降級去毀滅一個國家，諷刺穆迪對世界金融市場擁有無比影響力。

現時，歐元區國家領導人對於三大評級機構主導全球信貸評級服務已經很不滿，除計劃加強對市場監管之外，更考慮成立歐洲信貸評級機構。由此類推，其他國家亦會陸續發展本土評級機構，去維護自己資本市場的安全。