中港股市跑輸全球

中港股市在海嘯後最先出現反彈，係咪一如既往調整都比環球股市跑先一步？還是中港兩地政府冷卻樓市措施力度過猛嚇怕大孖沙？暫時看來兩個因素都有可能，但以目前港股一○年平均市盈率十三至十四倍，除非明年有預料之外的災難發生，令上市公司盈利倒退，否則的確無太大調整空間。

統計機構IDC早前公布，全球第一季個人電腦付運量接近八千萬台，比去年同期勁升24.2%，跟○八年及○九年的慘淡表現比較，明顯見到海嘯後科技產業中，個人電腦的確是一枝獨秀。

環顧行業龍頭，聯想（00992）過去一年累積升幅驚人，儘管IDC報告中顯示，其出貨量增幅跑贏三大的惠普、宏碁和戴爾，但高估值已經將唔少利好因素反映。計落在產業供應鏈上，從事電腦及手提電腦機殼的台資公司巨騰國際（03336），看來更值得留意。

○五年上市的巨騰，在PC機殼界手執牛耳，短短幾年間市場佔有率由一成五翻一番去到三成。金融海嘯使到唔少中小型廠商退出是原因之一，但更大理由，是近年鎂金屬製機殼及鋁質一體式機殼廣泛普及，形成傳統注塑製作機殼逐步被取替，而兩種金屬機殼生產線資本投入巨大，形成高行業入門屏障，巨騰得以乘勢而起，兩年之間銷售額由52億元增至75億元，盈利從4.1億元躍升到7.04億元。

巨騰去年回到台灣以TDR掛牌，兩地相關股份估值差距因素，一度推動股價飆升到8.51元高位，之後最低回到6元左右，上周五報7.39元，基本上今年仲累積4.4%跌幅，完全享受不了近期二三線工業股的升浪，現在兩地股價趨向平穩，TDR是32.8元新台幣，相當於8.12港元，比香港溢價大約一成。

盈利續有提升空間

今、明兩年PC付運量預測都有雙位數升幅，巨騰也準備投資第八間廠房，令年產能提升至7,200萬部，將市佔率上限推到四成，事實在高端手提電腦機殼競爭對手幾乎無出其右，毛利與盈利都有改善空間。

證券界預測，巨騰今年盈利9.7億元或者每股86.7仙，市盈率8.5倍，儘管要求技術有別，直接比較有點欠公平，但電腦產業鏈裏面，聯想一○年市盈率超過四十倍，富士康（02038）樂觀估計都接近二十二至二十四倍，如未來業績增長有三成以上，巨騰折讓有過大之嫌。