美就業市場露曙光

除此之外，美國三月供應管理協會非製造業指數升2.4，去到55.4，高過估計的54，而指數高於50，意味着服務業仍然在擴張當中。就業市場外，樓市數據一樣唔錯，全美房地產經紀協會公布二月完成二手房屋銷售按月升8.2%，按年升17.3%。美國按揭息率儘管跟長債孳息回升，但樓市見底、買家信心恢復的情況日益明顯，種種條件均有利股市雄牛在經濟復甦氣氛中，繼續邁步向前。

去年七月開始，內地股市跑在全球股市之先，出現好淡爭持的局面，上海A股指數在3,650點及3,500點有強大阻力。杞人憂天的投資者擔心中央開始要求銀行降低新增貸款額，也怕4萬億元人民幣的振興政策，藥力逐漸消失，使得中國經濟難以保持8%以上的高速增長。不過，由出口數據及內部消費增長的速度看來，筆者相信今年中國經濟保八難度應該不大，反而配合美國盡量延後加息，又要防止資產泡沫出現，更考財金官員的功夫。總的來說，筆者對今年餘下三季時間中國股市的發展十分樂觀。

基金重新看好內銀

銀行被稱為百業之母，近期中資股升浪中，內銀股一枝獨秀，經過兩季整固，集資的預期逐漸被市場消化外，基金經理對中國退市、內地銀行壞帳飛升的憂慮，開始轉趨樂觀，尤其看到中央在壓抑樓價過急升勢的連環出招之後，對銀行業信心有所增強。

以去年中期數字比較，內銀股中，中信銀行（00998）為客戶貸款佔總資產比重最高的一間，業績對資產質素變好或者變壞的敏感度最高，假如市場的主題是製造及出口業氣候回暖，中信行的盈利潛力肯定最大。

中信行這間中型規模銀行，估值一直比同級的交行（03328）及招行（03968）存有頗大折讓。其第三季純利43.48億元（人民幣．下同），按年及按季分別升7.5%及13.8%， 累積三季則賺114億元，綜合大行估計全年數字是151.3億元，即第四季得37.3億元，看來是有點保守，基於估計八成五至九成收入來自淨利息收入，相信中信行較能夠在加息周期中受惠，大行估明年純利198.5億元，市盈率只得10.5倍，看來月底業績曝光前，中信行有被重估的可能。