近期外匯市場走勢反覆，特別是歐洲貨幣方面，歐元上周逼近1.38後，轉眼間又回落至1.36水平。雖然歐洲各國齊聲支援希臘，但雷聲大雨點小，未見實質行動。評級機構亦同時警告英美兩國，信貸評級有被下調風險，加上投資者對中國收緊信貸憂慮揮之不去，主流貨幣暫只能作區間上落。
然而，日圓重新轉弱的可能性日漸增加。雖然三月份屬日本年結月份，資金回流當地，對日圓帶來支持。但自二月中起美元兌日圓由92急速回落至88水平，或已反映部分年結的影響性。此外，上周已有日本傳媒發放消息，指日本央行明日可能宣布擴大量化寬鬆貨幣政策。事實上，過去數日，日本政府已對此不斷施壓，料日圓弱勢有望重現。
留意自三月初起，美元短期拆息再度高於日圓，反映日圓再度成為套息交易主要被借入的貨幣。筆者認為，日本退市加息遙遙無期，反觀美國聯儲局已逐步結束提供流動性資金工具，息差因素應可利好美元兌日圓。技術上，美元兌日圓於89.20水平靠穩之後，可逐步重回92水平。