中國截至去年底的外匯儲備已增至接近二萬四千億美元，比排第二位的日本多出超過一倍。其中約佔七成是美元資產，日圓資產約佔一成，歐元和英鎊等約佔兩成，可見美元與中國外儲的關係是何等緊密。中國自○六年首度超越日本，成為全球外匯儲備最多的國家後，對美債的投資態度以及投資規模，一直成為各方關注的焦點。

金融海嘯爆發後，美國靠發債度日的情況變本加厲，再加上美元供應大幅狂飆，美元出現信心問題。在這情況下，中國會否繼續對美債投以信心的一票，不僅關乎美國經濟的復甦與穩定，亦影響全球金融體系的穩定。

坦白說，中國何嘗不明白過分買重美元資產的風險，為了分散投資風險，中國也曾減持美債的持份額，但象徵意義多於一切，對於分散外儲組合過分偏重美元的風險，基本上產生不了任何作用。其實中國並非不想分散投資，而是形勢使然，中國在外貿持續錄得巨額順差的情況下，外匯儲備累積大量美元資產，要分散到其他外幣幣種，可供選擇的甚為有限。

美國的債券是以美國國家的信譽作擔保的，本來是最安全的投資工具，現在卻成為人人恐懼、但又揮之不去的魔咒，這是中國之失，也是美國之失。華府口裏說要維持強美元，但實際做法是容許美元不斷貶值，以此爭取在出口上享有更大的優勢，幫助美國經濟盡快擺脫困局。如果美國經濟未來一段時間不能復原，美債投資的安全疑問，很可能成為中國財金官員每年表達憂慮的例行公事。

溫家寶引用屈原《離騷》一段話，「亦余心之所善兮，雖九死其猶未悔」，表明他要做好未來三年的工作。我們擔心的是，棘手的中國外儲問題，未來更難做好。按照目前中國的經濟結構，以及國際貿易模式，在可見的將來，中國的外儲規模只會繼續增加，美國亦會逐步推進美元貶值的步伐，以達到其刺激出口的目的。

管理好外匯儲備，任重而道遠，但在達到這個重要目標之前，恐怕美元資產的投資風險將如厲鬼纏身般，令中國官民上下無一安寧。中國即使飽經挫損，也無法擺脫其影響，繼續要為美國經濟的敗績付鈔。