人行加息壓力有限

上星期內地公布二月份通脹升到2.7%，加埋美國總統奧巴馬又再就人民幣匯價是否升值一事指指點點，市場一度擔心人行短期會進一步提升調控力度，出手加息，A股亦因此一度急挫。然而，人行副行長蘇寧急急出來澄清傳言，認為CPI回升主要受去年及今年春節在不同月份影響所致，人行未察覺通脹趨勢有明顯加快。由言論可以估計，人行擔心中美息差擴闊，吸引更多炒人民幣升值熱錢湧入神州大地，多於憂慮通脹復燃。由目前的CPI水平來看，相信今年中國加息都只係一次起兩次止，而且人行下半年至出手的機會較大。

趁周末時間，回顧過去幾個月上市的新股，發現掛牌首日表現同往後發展關係唔大，好似生產健康產品的瑞年國際（02010），是虎年第一隻掛牌新股，上市遇上美國加貼現窗利率，在退市疑雲下上市立即潛水，可是股價不久已收復失地，以上周收市價4.02元計，比招股價高出三成四。

瑞年生產氨基酸、蜂王漿含片、骨質補沖劑及金多康膠囊等保健食品，在內地氨基酸營養保健品市場算是一哥，擁有超過兩成的市佔率，目前保健品及普通健康食品，在全國29個省市，超過41,000間門市出售，包括超市、便利店及藥房。印象中，本地市場同瑞年業務性質較接近的，已經是多年前的太陽神。

由招股書所見，其往績增長確實驚人，盈利由○六年的2,451萬元（人民幣．下同）起步，輾轉去到○八年的1.2億元，如果按招股預測○九年賺2億元，三年來複合年增長便達到每年一倍的速度，以10.45億元股本、市值42億元計，○九年市盈率十八倍，如果將這保健產品股看成另類內需股，估值其實頗吸引。

股東名單星光熠熠

當然，新股往績經過聰明的投資銀行家包裝，信佢幾多成，要投資者自己衡量，但有一點令人對瑞年較有信心的，莫過於其星級股東陣容。未上市前，股東名單已包括長實（00001）、新加坡政府基金及鄧普頓基金，星光熠熠有利吸引更多投行對這公司產生興趣，令估值追近其他名牌內需股。