滙控（00005）昨日公布一份表面令市場失望的○九年全年業績，股東應佔利潤只有58.34億元（美元．下同），按年微升1.85%。不過，筆者認為滙控實際表現並非太差，實際除稅前利潤有132.86億元，按年上升56%，相信待市場消化業績之後，會慢慢回復對滙控盈利前景的信心。筆者初步關注的有以下三點。
撥備禍首中東歐洲
今次業績差過市場預期的其中一個主要原因，是貸款減值及其他信貸風險撥備按年增加15.51億元，至264.88億元。以地區分析，罪魁禍首是歐洲和中東，分別按年增加18.14億元和10.55億元，其餘香港減少2.65億元，亞太其他區微增0.44億元，拉丁美洲微增0.34億元，幸好，早前令人擔憂的北美洲，反而大減11.31億元。
管理層宣布今年首三季的派息仍然是每次8美仙，雖然有點失望，不過，由於第三代巴塞爾資本協定（BaselⅢ）將於二○一二年開始實行，預期會進一步收緊銀行業資本水平計算方法，尤其是在撇除少數股東權益以及遞延稅項資產等方面，都會令到滙控承受一些壓力，因此，管理層暫時實行比較保守的派息政策，可以理解。
資本狀況更穩健
滙控於○九年底的一級資本比率（Tier 1 ratio）由○八年底的8.3%大幅上升至10.8%，新巴塞爾資本協定更為注重的核心股本一級比率（Core equity tier 1 ratio）由○八年底的7%上升至9.4%。筆者自己計算滙控於○九年底的有形普通股權益資本（TCE）為932億元，比○八年底增加312億元。由於供股集資了178億元，表示經營業務一年後TCE增加了134億元，有形資產槓桿已經由○八年的40.14倍降至24.93倍，加權風險資產槓桿則由○八年的18.5倍降至12.15倍，表示滙控資本狀況已顯著改善，更加穩健。