退市純屬虛驚一場

之前聯儲局把貼現窗利率降至0.5厘，只是一個過渡性措施，目的係畀美國銀行一個直接取得流動性的窗口，據知近幾個月經由貼現窗拆借資金的，幾乎是絕無僅有。試想，美元LIBOR一個月及三個月利率，持續在0.25厘水平接近半年，試問銀行怎會笨到有平錢唔借，走去同政府借畀多一倍利息？除非財政十分有問題，難以經由同業市場拆入資金的則作別論，但要經此途徑的銀行，相信過去一段時間，不是被接管就是已關門大吉。

市場忽略行動的正面含意，聯儲局把緊急貸款窗口關上，無疑是對信貸市場恢復正常運作的一種肯定，銀行之間相互拆借正常化，投下信任一票。講到尾，到底幾時加息，一來要睇就業數據表現，失業率如果高踞8至9%跌唔落，相信美國必然想把加息日期盡量押後。當然，大前提是通脹與通脹預期，要乖乖維持低水平，而由剛公布的一月份核心消費物價仲企在水平線以下（-0.1%）來看，擔心三至六個月內美國加息，好大機會只係自己嚇自己。

港交所（00388）是不少散戶至愛，過去一年，股價由金融海嘯後的54元，反彈到最高154元，但近期大市成交不濟，港交所又變番弱勢股，輾轉從高位回落一成七，上周五收報127.3元。

去年港股成交絕對唔嘢少，第一季平均每日有987億元，但近期各國退市陰影底下，影響到投資者入市興趣，成交縮到得番400億元左右，唔及去年同期一半，不期然令人擔心，港交所首季業績會相當難睇。

大行預測港交所今年首季賺8.34億元，只及○九年同期16.5億元的五成左右，全年預測賺60.8億元，看來下半年港股交投需有較大幅度的反彈，否則這個預測有點過分樂觀。史提芬相信，50億至55億元的估計會較合理，按1,370億元市值，市盈率24.9倍，不算低。

估值偏高調整未完

自從幾隻國企巨無霸，包括三大國有銀行來港掛牌後，港股確實出現結構上改變，每日400億元的交投實在並不常見，但展望退市帶來的不明朗性，可能會影響到交易量持續低迷一段時間，估值偏高的港交所，較大機會會先回到100元關口，想押注這門獨市生意，不妨可以等一等。