承接金融海嘯的災後殘局，牛年港股所處環境其實凶險非常，作為全球經濟引擎的美國固然即時「死火」，即使歐洲、日本等第二、三線引擎亦無法啟動，全球經濟活力幾乎癱瘓，本港經濟處於重災區的邊陲，所受的衝擊雖然相對較輕，其實已是病牛一條，舉步維艱，難寄厚望。在年初人人看不通前景的限制下，大家對牛年港股的預期留有一着，其實是很自然的情況，毋須深究。

令人嘖嘖稱奇的是，港府在牛年並沒有像美、歐以至中國政府般豪擲巨款，為本土經濟大打補針，挽狂瀾於既倒，但本港在沒有動用大量公帑催谷下，依然能夠做到回光返照，經濟止跌回升，股市升勢一浪高於一浪，牛年歲首與歲尾表現判若兩「牛」。究其原因，是左右本港經濟及股市的兩大勢力－－中國和美國，相繼動用數以萬億計的資金拯救其本身經濟所致。

正如大家從未經歷過金融海嘯一樣，全球經濟體系也從未經歷過聯手用天量資金推動經濟和金融市場的局面，結果如何，大家有目共睹。從好的方面看，全球金融市場幸免一場即時災難，但從壞的方面看，在大量資金推動下，資產市場的亢奮表現，確實可與疲弱的實體經濟各走各路。不過，資產市場與實體經濟這種異乎尋常的關係，相信只屬特殊情況下的個別例子，絕不會成為日後的濫觴。

我們擔心，本港股市與其他先進市場一樣，在牛年表現出來的強勢，只是外強中乾，不足為法。坦白說，回顧牛年全球主要經濟體，大部分仍在苦苦掙扎，包括歐、美、日等發達工業國，莫不如此，只有中國等新興市場是例外。不過，中國經濟快速增長的背後，同樣免不了要靠資金大量挹注，當局也要面對資金氾濫對實體經濟的破壞和衝擊。人民銀行在農曆年假前再度出手，調升存款準備金率半個百分點，反映人行逐步收緊銀根，部署退市，港股料同樣受壓。

港股市場上升，造成正面的財富效應，皆大歡喜，當然總比大家哭股喪或哭樓喪為佳，但要留意的是，如果資產價格在大量游資推動下迭創高峰，政府作為監管者必須有先見之明，準備適當的後着或應變措施，鞏固本港的經濟基礎，或減少資金洪流湧進湧出的震盪，好叫港股在「強」牛過後，接力的虎年顯出凜凜威風。