尋日大市回升，積弱的中資銀行股出咗唔少力，中行（03988）、建行（00939）及交行（03328），加埋佔恒指點數升幅四分之一。中資保險股亦都有見底迹象，國壽（02628）升0.5元，報33.3元；平保（02318）則升1.2元，報60.4元。留意到兩隻保險股股價，比上月底分別發布盈喜時還要低。

按中國會計準則，國壽去年盈利上升五成以上，而○八年因投資富通而錄得天文數字損失的平保，○九年也來個大翻身，預期盈利比前年的6.62億元人民幣，至少反彈十五倍以上。

內地保險業仍屬高增長行業，本身保費收入每年都有10至15%的升幅，保險公司的投資，亦受惠於資本市場向好（A股的大牛市為甚）。展望今年，筆者頗樂觀，至少上半年在幾大中資銀行提高資本比率，準備批股集資下，保險股無同樣煩惱。再者，中央退市部署，相信第二至第三季會落實加息，對保險企業的定息產品投資回報，有正面幫助。

內涵值增長勝同業

除咗國壽同平保兩隻龍頭股之外，筆者認為中國太平（00966）都可以一併考慮。對比擁有接近五成壽險市佔率的國壽來說，太平可以算得上是小而美，這保險業新貴，在全國壽險市場僅佔3%份額，而太平本身亦了解主流市場競爭激烈，故集中火力於較高毛利的非投資保險產品。過去兩年，集團為一眾保險股中內涵價值升幅最大的一員，年增長接近五成。而由於起步基礎較低的緣故，○七年及○八年保費收入增長驚人，分別有47.9%及37.5%升幅，估計今、明兩年，仍然有30至33%的增長。

太平○九年度中期純利增長36.6%，至5.2億元，毛保費收入升幅超過兩成，市場估計全年賺9.72億元，一○年升至12.8億元，盈利對比405億元的市值來說似乎稍低，主要是市場長期看好中資保險股，令估值普遍出現溢價情況，但毫無疑問，太平未來業績的爆發力，應會是一眾中資保險股中最強。