上周五晚，美國勞工部公布一月份就業數據，儘管非農業就業職位流失2萬個，但已屬於美國經濟步入衰退之後最好的一個月份，而失業率亦回到10%的重要心理關口樓下，去到9.7%水平，比市場預期為佳，可惜虛怯的股市以悲觀的角度解讀數據，擔心總統奧巴馬的刺激就業計劃，未必能穩定地提供足夠就業機會畀一班失業大軍，而市場也苛刻地認為，每個月需要10萬個新增非農業就業職位，先至足以推動經濟重納正軌，結果道指一度跌超過160點，到收市前兩小時才在博反彈買盤湧現下，倒升10點收市。值得留意，紐約交易所當日成交量達77.7億股，是全星期最多一日，意味着道指短期會有技術反彈。上星期跌市重災區美國銀行股，收市也普遍有1至3%升幅，展望今個星期，跌到怕的股民應該有喘息機會。

分段入貨降低風險

跌市撈貨，猶如徒手接着跌下的刀，尤其經歷金融海嘯後，港股由低位反彈超過一倍，一成五的調整是否足夠，只能等歷史告訴我們，即使是十分優質的股份，也可能跌到一個沒有理由的水平。由股票圖所見，去年三月這情況就十分普遍。由各國經濟開始復甦，企業盈利由○七、○八年回升，今次無疑是一次中期升浪修正，而不似是大熊市的揭幕，但為免吃眼前虧，還是適宜分階段入市，降低投資風險，例如早前筆者建議在5.5元可以先將一部分資金買入工行（01398），如果再跌，去到5元樓下，可再買一部分將平均價拉低。

明年盈利料破千億

中資銀行股近期跌勢，主要是受到調高資本充足率，以及中央開始退市限制貸款的政策所影響，多於內地宏觀經濟環境變化所致，但集資落實的日子拖得愈耐，對股價愈是不利，手上囤積現金準備買貨的基金，只會等銀行以折讓價批出新股或換股債券時才大手承接，期間流入中資銀行的資金減少，調整深度也可能被誇大。

中行（03988）的集資可能拖到第二甚至第三季，分析員預測今年盈利988億元（人民幣．下同），明年突破千億關口，去到1,164億元，預期市盈率只得8.3倍及7倍。以一間國家級銀行而言，估值是低得離譜。不過，等買貨的史提芬，不介意未來兩季見到更可恥的估值出現，因為市場的短視，才會令未來的預期回報潛力大大提升。