「一月效應」是美國投資者普遍採納為投資部署的參考指數之一。根據統計，在過去八十年中有六十年，標準普爾五百指數在一月升跌，和全年度股市漲跌有相同之處，機率幾乎高達七成五。這套理論套用在港股身上同樣管用，恒指過往二十三年表現，「一月效應」應驗度亦高達七成。特殊情況當然有，例如去年在各國注入大量流動資金之下，港股「一月效應」就未有應驗！去年恒指全年大幅上升百分之五十二。

雖然「一月效應」對今年港股全年走勢是否具有指標作用，仍有待年底揭盅才知分曉，但無可否認的是，從基本因素檢視，今年投資市場的風險絕對不低，主要原因是各國經濟的復甦步伐不一致，各國政府在部署退市政策時，根本無法作出有效協調，令退市因素所產生的政策風險有增無減。

事實上，內地去年投入大量流動資金後，後遺症正逐步浮現。內地為防止經濟過熱，中央要求銀行緊隨貸款準則要求，貨幣收緊趨勢清晰。鑑於內地去年投資對經濟增長的貢獻度高達百分之九十五，房地產及重工業的快速發展，全靠政府有形之手推動，經濟結構增長模式並未優化，一旦減少市場流動性，內地經濟必會出現一場又一場的震盪，並且波及全球資產市場，本港絕難獨善其身。

至於身為全球經濟一哥的美國，雖然去年第三季度經濟在連跌四季後，出現首次增長，商務部公布的最新資料顯示，美國經濟去年第四季增長百分之五點七，遠超市場預期。不過，經濟數據未能完全反映美國經濟實體表現，因為以往靠消費拉動經濟的美國，受制於高達一成的失業率，個人消費開支已嚴重受損，再加上美國樓市泡沫爆破，不少購房者仍是「資不抵債」，開心消費已成絕唱。

美國總統奧巴馬執政一周年，其支持率由初上任時高達七成的強勢，目前已下跌至約五成。奧巴馬為挽回民望，早前發表國情咨文時，高調地提出新的貿易政策，揚言今後五年要將美國出口增加一倍，其主要對手自然是「全球工廠」的中國。美國的對外貿易態度急轉彎，勢必使劍拔弩張的中美貿易關係更為緊張。

在中美因素夾擊下，港股今年的前景可謂一步一驚心，投資者不妨將「一月效應」視為暮鼓晨鐘，提高警惕，以免在市場出現大轉向時，走避不及，成為大輸家。