14/01/2010

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歐國債風險超優企

金融海嘯迫使不少歐洲國家為扭轉經濟困局,大量發債填補赤字。英國《金融時報》引述數據供應商Markit資料顯示,由於歐洲國家財赤嚴重和債台高築,歐洲國庫券違約風險成本歷來首度高過區內優質企業,令「揸國債,無風險(risk free)」的傳統投資觀念亦面對考驗。

反映德國、法國、英國等十五個歐洲發達國國庫券違約風險的Markit SovX指數,周二升至71.5點子,首度高過反映125家最高投資評級企債違約風險的Markit iTraxx歐洲指數,後者同日報63點子,意即價值1,000萬美元的十五國國庫券未來五年的擔保成本相當於7.15萬美元。

投資者終成輸家

隨着歐洲國庫券孳息率高過個別企債後,「國債無風險」這套理念經已改變。以先後被三大評級機構警告隨時降級的英國為例,其信貸違約掉期(CDS)價格自去年九月累計急飆40點子,至83點子,遠高於聯合利華(Unilever)和英國石油(BP)的29點子及38點子。

但有批評指出,Markit的SovX指數並非高度流通,故投資者毋須過分看重該指數四個月來的累積升幅。巴克萊資本定息收入策略師沃辛頓指,歐洲各國財政處於不一樣的境況,故「國債無風險」的觀念,德國依然適用。美銀美林定息收入策略師賴斯則認為,雖然歐洲各國可透過印銀紙避免技術上違約,但勢打擊區內貨幣,最終輸家是投資者。

希葡經濟「慢性死亡」

區內債務比例最高的希臘再成投資者「掟貨」的焦點,原因是歐盟統計局指出,希臘財赤有「報細數」之嫌,加上該國發債反應冷淡,除了股債市場急挫之外,其CDS價格周二進一步飆升至263點子,較聯合利華、BP和德國郵政多家歐洲優企高出六倍。分析員認為,希臘面臨的財務困境警示其他歐洲國家理財不善的潛在後果。

評級機構穆迪昨日表示,歐洲國家目前尚能保住最高AAA信貸評級,但希臘和葡萄牙債務問題勢把兩國經濟推向「慢性死亡」。