今年股市充斥退市壓力及加息困擾，經濟又可能出現雙底衰退，股市可能只是延續泡沫化繁榮，實質興旺的支持理據並不充分。

去年全球股市受惠資金市效應，都出現罕見的年度升幅，其中個別新興股市的升幅更接近一倍。本港股市全年亦上升五成，雖然升幅稍遜其他市場，但若以去年低位計算，至年底的升幅亦高逾九成，去年低位入市的投資者都享有豐厚的利潤。

全球經濟確認走出谷底，對於去年股市大升，正面的解釋指，升幅是反映未來經濟復甦的力度，而企業盈利的回升幅度會確認股市升幅合理，至於較負面的看法，則直指是寬鬆貨幣政策推動股市泡沫，資金市的升幅難以持久，股市無可避免地需要大幅向下調整。

至目前為止，各大投資銀行對今年環球股市的前景基本上都採取樂觀態度，花旗更間接否定股市可能出現泡沫化的憂慮，直指全球經濟已進入增長期，並不是純屬反彈，今明兩年全球經濟增長均可達百分之三，明年中國經濟增長更可達雙位數字，而環球企業盈利進入復甦期，今明兩年的企業盈利有望回升逾五成，利好環球股市。港股方面，雖然不會再有去年的強勁升幅，但企業盈利增長仍可達兩成，經濟增長則可達百分之四，恒指上半年可升至二萬四千點。

企業盈利的復甦力度是否如花旗預測般強勁，存在不少疑問。環球企業經過金融海嘯的衝擊，客觀經濟環境急劇降溫，自營業務的利潤大幅下滑或出現虧損，更需要為不同的投資項目作出大幅撇帳及撥備，導致業績大跌甚至見紅。現時經濟確認出現復甦勢頭，全球經濟活動再現新的活力，需求增加應可帶動企業盈利隨經濟復甦走出谷底，反彈可期是合理的。

由於企業可透過各種財務手段，包括進行回撥及重估等方式美化業績，支持股價表現，從數字上看可能會如花旗般估計，盈利可回升逾五成，但實際上企業盈利的表現並沒有如此理想。

今年股市的表現勢必回歸基本面，企業盈利回升要視乎實體經濟的反彈力度，現時宏觀經濟出現雙底衰退機會率不高，但反彈的基礎並不穩固，企業盈利的回升力度有待進一步確認是否有水分，才可以肯定現時的股市升幅是否合理，實在不宜過早期待股市可以再展新升浪。