本文重點
太保（02601）於○九年首九個月實現股東淨利潤為40.61億元（人民幣．下同），按年增加4.77%，每股基本盈利為0.53元，全面攤薄淨資產收益率8.11%。按季比較，首三季股東淨利潤分別為2億元、21.64億元和16.97億元。集團期末每股資產淨值較第二季6.72元跌3.27%，當中，期末資本儲備有357.57億元，比第二季391.58億元減34.01億元，而滬深300指數於第三季收報3,004點，較第二季下跌了5.12%，顯示保險公司盈利及資產淨值與股市相關。
人壽保險業務方面，轉而注重盈利能力和企業價值持續提升，從產品類型、繳費結構、銷售渠道三方面改革，以優化業務結構。
業務結構向價值轉型使集團保費收入下降，於首九個月累計壽險保費收入只有508.39億元，按年跌6.91%，但結構優化初見成效，上半年新保業務中，期繳業務同比增107.08%。上半年個人代理營銷渠道業務同比增長15.9%，個人代理營銷渠道業務佔比達45.8%，較去年同期提升10.1個百分點。
九月份壽險保費收入有63.81億元，最新公布的十月份壽險保費收入有53.61億元，同比增長26.22%。
財產保險業務方面，首九個月產險保費收入有269.56億元，按年增長21.91%，而十月份產險保費收入同比增長16.61%，主要受惠車險業務增長。不過，太保於內地產險市場已被平保追過。
每股內含值料12.2元
資產管理業務方面，期末投資資產大約有3,284.34億元。當中，第三季實現投資收益58.01億元，估計是集團為H股IPO粉飾業績。
壽險業務結構調整壓力漸過，全年壽險保費收入或較去年輕微增長。優化壽險產品結構提升利潤率，預期全年新業務價值增幅超過25%。產險方面，佣金支付率或下降，產險利潤將顯著改善。另上海將首先試點個稅遞延型養老保險，太保持有51.75%的長江養老保險會明顯得益。太保於○九年中期每股內含值約為9.73元，H股招股價遠超過每股資產淨值，H股IPO後每股資產淨值以及內含值會提升，估計年底每股內含值將達12.2元，以招股價上限30.1港元計算，是本年內含值2.17倍，及24.7倍本年新業務倍數，估值合理。