看來大家已忘記，資產價格跌五成，未來需要反彈一倍才可舊地重遊的簡單數學。港股○九年的確經歷了令人讚嘆的反彈浪，但對比去年的三成九跌幅，今日港股依然低於○八年初水平近8%。

本地樓市未算瘋狂

歸納煲呔曾及國基會的意見，看來矛頭都直指本地金融機構無好好把關，謹慎處理放貸風險，向貸款人放款。可是這是事實嗎？本地金融機構仍面對着海嘯後持續疲弱的貸款需求，將資產價格升勢歸咎於放貸過分寬鬆，明顯是說不通，尤其美國減息周期，以最優惠利率計算的本地按揭息率，也沒有完全跟隨減息幅度，反之零息下，投資者將鈔票從銀行轉向其他回報較理想的項目，政策要管亦管不來，要怪只能怪聯繫匯率下，港府失去調控經濟的金融政策自主能力。

回想九七年高峰期，香港業主按揭負擔曾經超過一倍，簡言之，無兩份工在手都唔使諗買樓，反觀今天，供樓負擔比率在三成五左右，於世界先進城市來說，算係溫和，雖然香港資產價格說低不低，但肯定談不上瘋狂。或許有朝一日，大眾感受到經濟復甦成果，經濟信心加強，牽動銀行貸款需求急升，按揭負債比率升至接近五成水平，那時大家就要小心了。

政策推動無謂估頂

內地以內需平衡出口萎縮，推出家電舊換新政策，令到一直艱苦經營的家電行業，出現近十年來前所未見的興旺，內地三大電視品牌之一的創維（00751），大半個月前才出盈喜，預告上半年盈利有五倍增長，結果超額完成，截至九月底止半年賺5.73億元，勁升5.3倍，公司也慷慨地將派息由1仙加到8仙。

創維股價今年以來累積升17.2倍，看來極有機會成為年終明星股，而目前市值升至195億元，相對於證券行預測節全年盈利12億元，市盈率16.3倍，對一個充滿周期性的行業而言，估值的確極為高昂，比較國策出台前，○八及○九年度（三月結），創維只賺4.6億元，更難以想像創維今日的股價。

最近有小道消息指，家電補貼政策，可能明年春節前會宣布將原定明年五月到期的期限延長，並會由現時九省進一步擴大覆蓋面，推動一○年的內需維持較高增長，單看近半年成效之大，大孖沙目前對家電股應是又愛又恨，好消息未出晒，筆者唔敢揣測高位何時出現，股民要留意家電股現在有點像兒時玩的音樂椅遊戲，玩家唔使睇得太長遠，最緊要留意住音樂（補貼政策）幾時停！