近月巴西宣布對外資開徵IOF稅後，不少投資者擔心會否減低外資投資的意欲，但數據顯示，外資投資巴西腳步並未有放緩，巴西雷亞爾本月更挑戰近一年新高，市場熱度似乎未有減退。

部分投資者猜測巴西政府會否大動作干預、阻止匯率升值過快問題，然而市場對於巴西雷亞爾「合理價格」其實存在不少歧見。從加權出口匯價來看，巴西雷亞爾仍較長期平均值為低，加上巴西信貸評級提升至投資等級後，吸引不少海外資金流入，而在原材料出口持續增加下，巴西外匯儲備大增，巴西雷亞爾未來大跌機會很小。

熱錢持續湧入巴西

除了擔心熱錢過多造成資產泡沫風險外，明年巴西政府選舉逼近，荷蘭病（Dutch disease）議題再度被政府官員關注。荷蘭病指的是當初級產業如原材料出口大幅增加時，貨幣快速升值，進口品價格隨之下滑，排擠當地製造的商品銷量。在明年大選前，該議題將持續受到政府官員關注，匯率為其中重要指標。而巴西政府可能提出的措施包括開放巴西退休金投資海外，以及開放銀行持有美元資產上限，均對匯率產生穩定作用。

雖然匯率升值過急為阻礙經濟增長的隱憂，但中長線來看，拉丁美洲的增長潛力仍被看高一線，因有以下實質因素支持其經濟增長：

（一）消費成主要經濟動力：拉丁美洲在未來十五至二十年間，將有二億人口處於二十五至五十九歲的黃金消費年齡，隨着就業率上升，家庭平均收入增加，對改善生活質素的需求更大，將令消費成為推動拉丁美洲經濟市場的一大動力。

（二）信貸條件逐步改善：過去拉丁美洲一直是以現金主導的經濟體系，消費者的信貸渠道不多，條款也頗苛刻，例如一般汽車貸款利息也可高達55%，貸款期也在二十四個月以內，導致消費者信貸意欲不高，但是區內政府最近推出新政策，其中巴西及墨西哥央行將信貸利率大幅削減，增加消費者負擔信貸的能力。

（三）減少對出口倚賴：拉丁各國近年也逐步減少對出口的倚賴，例如巴西、墨西哥等國家現時出口佔當地生產總值少於30%，出口佔經濟比重下降，將降低區內經濟受外圍拖累的影響。

此外，拉丁美洲地區礦產豐富，其中銅產量便佔全球產量一半，加上利率低企而信貸市場條件趨向寬鬆，配合人口年輕化及內需市場消費潛力大，筆者認為，拉丁美洲經濟未來的投資良機不容忽視。