不過，市盈率只係評估高低其中一種方式，鈔票成本，亦即我們平常講的「機會成本」、「市場利率」更為關鍵，舉個例，銀行存款有3厘息時候，股票可能要有4至5厘股息，或者十五倍市盈率樓下，股民才會覺得抵買，但今日銀行存款零息，拆息市場同樣低處未算低，六個月拆息昨見0.3厘又是紀錄，聯邦基金利率期貨顯示低息期隨時維持更長時間，股民投資股票的要求回報相應降低，實屬自然，九十年代之後的日本股市，長期處於低股息、高市盈率，今日游資過剩的香港會否成為日股翻版，長遠未必，但一兩年內，股市及資產因市場資金成本過低起泡的機會，絕對唔細。

六月中，偉易達（00303）出全年業績時，筆者以其於金融海嘯低潮期（○八年十月至○九年三月底）內，業績不跌反升，（由6,880萬升至7,440萬美元），睇中其抗衰退能力，當時股價才40元左右，今日已輾轉去到64元，累積升幅六成。

抗衰退能力出眾

這優秀工業股，本周三（二十五日）將公布中期業績，暫時未見有分析員作中期預測，據彭博五個分析員作出的全年預測，盈利介乎1.57億至2.04億（美元．下同），意味着較去年的1.43億，同比升9.8至42.7%，綜合後目前的預測市盈率為11.6倍，儘管較過去七年歷史平均估值的9.8倍稍高，但與市面上普遍工業股比較，仲係相當吸引。

眾所周知，偉易達主攻歐美市場，回顧○九年三月底止年度，上下半年銷售額分別為7.78億及6.69億，都要比○八年下半年度的8.18億為低，還能交出亮麗盈利，除原材料價格回落幫了一把外，出色的成本控制應記一功。今次業績後，股價能否更上一層樓，關鍵在於歐美零售業復甦對偉易達的營業額刺激有多大，筆者認為7億以上算合格，如果達7.5億，即較對上半年有一成以上升幅，對估值提升會有幫助，不妨留意。