投資股票需要類似「高山反應」的警告系統。筆者發覺不少散戶都有一個通病，就是股市愈升信心愈大，股市愈跌卻信心愈失。其實同一隻股票，股價愈升，背後隱藏的是累積愈大的風險，投資者應該愈保守；相反，股價愈跌，背後隱藏的是提供一個愈吸引的買入機會，投資者應該愈進取。執筆之日恒生指數從高峰23,099點調整至22,455點，雖然筆者仍然相信未來還會創下更高位，但畢竟現水平已不能稱得上好便宜，投資者需要採取比較保守的策略。
撥備前利潤錄正增長
交行（03328）自十月公布業績之後，股價表現跑輸其他內銀股。現時交行處境尷尬，早前於行業低潮時，交行不如其他國有大銀行能夠抵禦盈利的衝擊，但行業復甦時，交行又不夠其他股份制中小銀行業績反彈的幅度大。其實交行的經營表現也不是太差。
交行截至今年九月底止首三季股東淨利潤有228.75億元（人民幣．下同），按年微升0.68%， 每股基本以及攤薄盈利均為0.47元，期末每股淨資產3.29元，股東權益回報率約為19.62%，核心資本充足率為8.08%。交行是「六行」中唯一錄得撥備前利潤按年正增長的銀行，期內平均生息資產按年增長35.4%，客戶貸款按年增長39.2%，淨利息收入則按年下跌6.17%，淨息差為2.22%。
擁全面綜合經營架構
交行期內中間業務持續快速發展，實現淨手續費收入按年增長25.23%至85.33億元，其中理財產品收入同比增長59.4%，代理保險收入同比增長108%，銀行卡業務收入同比增長47.6%，債券主承銷市場份額位居第三。營業支出則按年減少2.91%，成本收入比為37.39%。
交行期內資產質量保持平穩。不良貸款餘額比去年底輕微增加至260.12億元，主要來自信用卡業務，不良貸款比率則下降48個基點至1.44%，貸款減值準備餘額增加42.77億元，至340.91億元，撥備覆蓋率因而提高到131.06%。
擁有銀行、基金、信託、租賃、投行、保險等全面綜合經營架構是交行的優勢與賣點，預期明年每股盈利及帳面值分別為0.75元及4元，以現價計預期市盈率和市帳率為11.27倍和2.11倍，相信未來有機會跟隨大市再創高位，股東可以耐心等候。