22/10/2009

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程式基金24小時無休

傳統基金很考驗基金經理的功力,但人難免有主觀的情感,更易受市場情緒牽引。相對上,以電腦程式運作(Programme trading)的基金便擁有「冷靜」的頭腦,過去熊市中表現令人嘆為觀止,不過今年升市下實力只屬一般。究竟基金投資,「人腦」叻定電腦叻?

期貨管理基金多以電腦程式管理,本港相關認可的零售基金,目前只有一隻「Man AHL Diversified Futures」(多元化管理期貨基金),另外便是麥格理和瑞柏的對沖基金,後兩隻未有向證監會申請認可。

投資商品貨幣股債

該零售基金投資的範圍包括貨幣、商品及股債,去年其優於一眾股票基金,全年增長25%,三年累積回報逾30%,而今年則跑輸大市,過去一年輕微上升2.73%,因股債及商品長時間反覆上落,不利以「順勢」作買賣的投資策略。

市場不受地域限制

相比基金經理,電腦程式買賣的基金勝在不需要「休息」,可二十四小時不停運作,投資亦不受地域限制。英仕曼投資(香港)(Man Investments)執行董事兼香港銷售主管李之秀稱,此可提高效率及流通性,研究員可在網上與多位「閒家」接頭,每分每秒進行交易,所以短短六年間,成功發掘的投資市場數目已增約70%,至逾170個,近期新興投資是信貸指數。

基金經理也是人,有時出現情緒化或人為偏差,而電腦卻客觀,以數據及技術性分析為依歸,但電腦有時亦會出錯,程式風險在衍生工具市場就常發生,最後都要人手「補鑊」。另外,投資者仍須留意該基金,運用長短倉策略買賣期貨,過去十一年,年度化波幅為15.5%。

電腦控制投資風險

李之秀稱,基金的波幅超過10%,波動性不比股票小,但程式會適當控制風險,且會分散風險。該程式錄得年內升幅最大的資產是股票,包括投資台灣加權指數及韓國KOSPI指數,過去三年獲利最多分別是能源、貨幣及金屬。

近期推出的保證基金「Man AHL Guaranteed Futures 4」亦涉及電腦程式買賣,投資較進取,將資金三成投資「AHL Diversified Programme」,以保證金形式買賣多個期貨市場,在槓桿效應下,投資覆蓋實際上達到100%。另外七成資產則買入美國國庫債券作為抵押品,基金並以利率期貨作對沖,穩定美債價格因息口上升的影響。