16/10/2009

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大行熱線:莎莎利好因素眾多

中銀國際研究報告表示,莎莎國際(00178)的銷售狀況理想,龍頭地位得以保持,重新予以買入評級,目標價4.18元,較周四收市價有逾一成的上升空間。

報告指莎莎今年第二季的同店銷售增長僅有3.2%,但到八月份內地遊客逐步回升,相信第三季的同店銷售增長有望升至6%,預期一○年度的增幅為7%。莎莎○九年度約94%的經常性利潤來自港澳地區,亦因自有品牌佔收入比重提升至38.7%,令毛利率增至43.7%。據管理層表示,當自有品牌的比重提高到50%,綜合毛利率有望提升至50%,反映毛利率續有向上的空間,加上集團未來計劃在高檔住宅區開設分店,報告預期,港澳地區的盈利可實現低位至中位的雙位數增長。

至於內地業務方面,報告指莎莎管理層計劃在一○年內把虧損減少至1,800萬元,並冀望在一一年度實現扭虧。報告指,憑藉莎莎龍頭地位及知名度,將抓住內地消費者對化妝品需求擴大的契機,預期一○至一二年度的淨利潤可按年增長18%、25%及20%。而公司的現金流強勁,在過去七年中,有六年的派息率都超過100%,又沒有任何債務,並持有6.2億元現金,即使計入未來三個財政年度的資本性支出,預期派息率都可維持在90%水平。

中銀國際